本研究基于大伙投平台的41个股权众筹项目的1481条数据,采用面板数据的固定效应模型等方法研究了我国股权众筹市场中投资者的投资行为。通过研究发现,在股权众筹项目融资早期,信息不对称现象相对严重,每日新增的投资者人数与融资进度显著相关,即普通投资者容易跟风投资融资进度较高的项目,羊群效应较为显著。随着项目的推进,到融资中期,项目得到了较多的关注,浏览人数、评论数量、已筹集金额都达到一定程度,由于责任扩散而造成的旁观者效应较为显著,即随着融资进度的提高而做出投资决策的人数下降,从而弱化了投资者的羊群行为。在项目融资的后期,由于项目剩余的时间越来越少,投资者由于没有出资而产生的后悔心理会越来越强,从而使投资者做出投资的选择。因而在项目后期,截止期效应较为显著,投资者的旁观者效应被弱化。另外,由于股权众筹中有领投人这一专业投资人的存在,普通投资者在决策时会受到领投人的影响。当领投人存在时,普通投资者倾向于观察领投人的投资行为,而弱化了对前期投资者以及项目进度的关注,这说明领投人作为一个专业的投资群体,对投资者的行为产生了更加深远的影响。基于实证结果,本文也从几个方面给出建议,一是项目方尽可能多的以各种形式披露项目的相关信息,使投资者能更加全面地了解项目的收益和风险;二是股权众筹平台应加强项目的审核、监督与管理,提高对项目信息披露数量和质量的要求;三是应当提升领投人的专业水平,使普通投资者详细领投人的专业能力而不再参照前期投资者的行为;四是政府部门对股权众筹的管理,除了要从行业整体的角度指定相关规章制度,进行规范指引,还需要为股权众筹平台的健康发展提供相关配套服务;五是要加强投资者教育,提升投资者的专业水平。