中国可交换债券是指上市公司的股东发行的、在特定期限内按照条款价格将债券交换为上市公司股份的债券品种。可交换债券与可转换债券有许多相似之处，又有不同之处。可交债的发行人是上市公司股东，可转债的发行人是上市公司本身;可交债的审批适用《公司债券发行试点办法》，可转债主要适用法则是《上市公司证券发行管理办法》;可交债接近于债券融资，可转债类似于股权融资（增发）。近些年，中国可交换债券逐渐成为了上市公司的股东新的融资工具。
　　随着中国可交换债券发行数量的增加，对可交换债券的研究不断涌现。可交债的研究领域包括发行定价、条款设计和创新、公告效应等。国外和国内的众多学者研究着重于发行定价和条款设计，对可交债发现的公告效应研究较少。因此本文重点对私募可交债的公告效应进行研究，进而发现影响因素，并做进一步的分析。
　　本文应用事件研究法，运用市场调整模型研究发行可交换债券对上市公司股票价格的影响。选择2016年至2017年间中国市场发行的41支私募可交换债券为样本，以上市公司董事会发布股东拟发行可交换债券的公告日为事件日，从而实证研究上市公司发行可交换债券的公告效应。研究结果表明:在公告日前一天和公告日当天，上市公司的股票价格出现-0.4056％和-1.2762％的平均超额收益，在公告日的后一天上市公司的股票价格出现0.6122％的平均超额收益。以可交换债券发行的公告日为基准日，在窗口期为[-1，0]有-1.676％的平均累计超额收益率，且在α=5％的水平上显著，在窗口期为[-1，11有-1.061％的平均累计超额收益率，且在α=10％的水平上显著。
　　通过探究超额收益率的影响因素，进而判断二级市场股价波动的方向和大小。本文综合了国内和国外相关的参考文献的自变量因素，结合中国可交换债券市场的实际情况，选择了票面利率、发行人持股比例、相对发行规模、销售净利率、净资产收益率等指标作为自变量因素。通过多元线性回归方法计算，回归结果表明:股票的累计超额收益率与票面利率、相对发行规模存在显著的负相关关系，股票的累计超额收益率与发行人持股比例、销售净利率和净资产收益率存在显著的正相关关系。