中国政府在2019年12月宣布,我国已经提前履行了在联合国气候变化大会上做出的国际承诺,温室气体减排量相对2005年已经下降了50%。在此期间我国以“核证减排量”进行了大量的国际碳排放权交易,也在2017年12月,正式开始全国碳排放权交易市场的建设工作。目前,各试点碳市场初具规模并显现减排成效,全国碳排放权交易市场建设也正在稳步推进。随着碳排放权的交易逐渐活跃,以碳债券为代表的各类碳金融工具也顺势而生,其核心特点是将低碳项目的减排收入与债券利率水平挂钩,我国的碳债券以中广核风电有限公司发行的14核风电MTN001为代表。本文构建的估值模型将中广核碳债券视作固息债券嵌入期权的结构化产品,认为碳债券的估值等于两部分价值相加的结果,在固息债券部分应用了现金流贴现模型,重点讨论了期权定价的部分。首先选取中国深圳碳排放交易所的碳排放权交易数据,计算出收益率序列;对收益率序列进行Hurst检验得到检验值为0.3993,小于0.5,说明我国碳排放权价格变化过程很可能不服从几何布朗运动,分形布朗运动期权定价模型更适合应用于碳期权定价。接下来进行一系列标准计量检验如平稳性检验、ARCH检验之后,根据收益率序列的检验结果尝试构建最适合的GARCH模型,根据构建好的模型对碳排放权对数收益波动率进行预测;最后将全部参数代入期权定价模型,用蒙特卡罗模拟法求解出碳期权的价值。本文分析了2014年发行的中广核碳债券的还本付息情况,发现由于项目未能备案成功,前一期中广核碳债券并没有实现预期碳收益。为了保证投资者收益,本文将中广核碳债券的固息债券附碳期权的结构化设计进一步改进,假设中广核风电公司于2020年再次发行改进条款的碳债券,给出新一期碳债券的完整估值过程。