本文在对上市公司募集资金投向变更等问题进行文献回顾的基础上，从我国股票发行制度的变迁入手，以中国A股市场1997-2007年间上市的1006家上市公司为对象，通过方差分析和多元回归分析进行实证研究发现:在发行制度从审批制转向核准制的过程中，市场管制增强对拟上市公司的约束，管理层和市场对于拟上市公司募集资金投向的单一化偏好使得拟上市公司募集资金投向从总体上呈现单一化趋势。上市公司募集资金投向的多元化程度和募集资金投向变更之间存在正相关关系;制度因素对于募集资金多元化程度与募集资金投向变更行为的相关关系存在显著的调节作用;企业性质因素对于制度因素和募集资金投向变更行为之间的相关关系存在显著的调节作用;募集资金规模因素对于制度因素和募集资金投向变更行为之间的相关关系存在显著的调节作用。这一系列证据表明，在核准制较强的发行管制体系下，确实存在利益驱动使得部分企业为了通过上市审核，在上市前的募集资金投向决策中进行逆向选择，在上市后的募集资金投向恶意变更中释放道德风险。在所有的拟上市公司中，那些社会资源、行业前景、市场地位不能为其发行上市提供足够支持的拟上市公司更有可能进行逆向选择。