上市公司的实际控制人一直以来都是资本市场研究的热点问题之一,其对于我国上市公司的积极作用不容忽视,同时,也存在实际控制人通过各种途径转移公司价值侵占中小股东利益的现象。近年来,我国无实际控制人的公司有逐渐增多的趋势,有些公司治理结构完善,决策过程更公平民主,具有较高的投资价值,同时,也存在部分上市公司因股权分散,出现控制权争夺的情况,引起广泛关注。那么,在我国“一股独大”及资本市场不完善的特殊背景下,实际控制人缺位对公司中小股东利益产生的究竟是正向影响还是负面影响,值得我们研究。基于此背景,本文重点研究我国无实际控制人上市公司的中小股东利益问题,考察此类公司的中小股东获利情况,发现存在的治理风险,为上市公司的内部治理和中小股东利益保护提供新的经验证据。本文的研究内容主要包括以下三个方面:第一,对我国无实际控制人上市公司的基本现状进行归纳与总结,并对无实际控制人可能对中小股东利益产生的影响进行分析;第二,对上市公司无实际控制人与中小股东利益之间的关系进行实证研究,验证实际控制人的缺失对公司中小股东利益产生的影响;第三,针对无实际控制人公司中小股东利益保护,从完善公司内部治理和健全外部监管两方面提出有效对策。实证研究发现:(1)无实际控制人与资金占用程度呈负相关关系,说明实际控制人的缺位会降低公司资金占用程度;(2)无实际控制人与现金股利发放力度呈负相关关系,说明实际控制人的缺位会使现金股利的发放减少;(3)无实际控制人与公司价值呈负相关关系,说明实际控制人缺失会降低公司价值。据此得出结论:上市公司不存在实际控制人,在一定程度上可以降低公司资金占用程度,有利于对公司发展和中小股东有利的决策的产生和实施,有利于中小股东利益;但同时,无实际控制人也可能会引发一系列内部治理问题,股东意见更难以统一,爆发控制权争夺,管理层掌握控制权,引发管理层损害公司、股东利益的行为,影响日常经营,降低公司价值,损害中小股东利益。