根据市场择时理论，如果企业价值被高估，企业倾向于选择股权融资以利用价格优势;而当企业价值被低估，企业倾向于选择债务融资。本次实证意在检验中国上市企业行为是否满足经典的择时策略理论，检验企业管理者在面对融资决策时，是否会考虑市场对企业价值的预期因素，即企业价值是否被市场高估或低估。　　论文分为理论探讨和实证检验两部分。在理论探讨部分，文章将详细介绍择时理论的由来和演变，并且根据已有经典文献阐述关于择时理论的经典问题。在实证检验部分，文章主要采取统计分析与多元回归建模方法，利用中国股票市场3-5年数据进行实证检验，以判断中国上市企业是否在进行融资时采取择时策略，挖掘市场定价偏差。　　在控制企业规模以及投资活动等变量后，我们发现了和市场择时策略一致的实证证据。当市场高估企业价值，或分析师对公司的长期发展前景保持相对乐观态度时，管理者倾向于进行股权融资。总的来说，中国资本市场存在明显的择时行为，构成中国资本市场异象的重要组成部分。企业能够利用股市的错误定价与自身对企业未来发展定位的内部信息采取择时行为，说明股权融资已成为企业融资的重要手段与途径，而企业也在融资时充分考虑市场时机，是理性与明智的。　　然而，与国外相关实证文献结论不同的是，股权发行者（本文将相比债券更多发行股权的企业定义为股权发行者，对债权发行者的定义类似）在接下来的会计年度的股票收益率要高于债权发行者，因此从总体水平上来说，中国企业管理者的择时行为并不显著成功。这也说明，中国股市股票收益率受诸多因素影响，同时随着中国资本市场不断完善，中国企业每年都面临转型和创新，股票收益率难以仅受单方面因素掌控。　　本文的实证主要是“旧题新做”—-国内关于择时行为实证研究较少，且大多采用较为基本面的静态数据，而本文参考了国外期刊金融经济学《Journal ofFinancial Economics》的最新研究成果，采取的是更为市场化的变量，主要包括股票业绩快报后连续3日市场收益率以及分析师预测水平等等。同时，本文除IPO外也包含历次增发数据，使得资本结构的择时行为研究更具有普适性和说明性。