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在2003至2008年间国内A股上市公司中,本文采用华东地区103家上市公司作为本文的研究样本,研究了股权结构与公司治理绩效之间的关联性。在本文所设定的样本期内,样本公司第一大股东的控制权呈减弱趋势,上市公司的股权集中度有下降迹象;国家股比例和法人股比例,即非流通股比例逐渐下降,而流通股比例逐步回升。
本文计算了样本公司的偿债能力、盈利能力和营运能力三大类七个财务指标,并对这些指标进行主成分分析。尔后,对主成分分析所得出的综合绩效,用公司股权结构相关变量进行多元回归分析。
通过实证研究,本文得出如下研究结论:1.国家股比例与公司治理绩效显著负相关;2.法人股比例与公司治理绩效呈现U型的一元二次函数关系;3.流通股比例与公司治理绩效之间的关系不显著;4.Z指标值与公司治理绩效显著负相关;5.资产规模与公司治理绩效显著正相关,而资产负债率则与公司治理绩效显著负相关。
针对潜在的问题,本文结合中国资本市场背景,提出以下研究建议:首先,必须优化上市公司股权结构,即控制过高的国有股比例,构建由多个大股东组成的不同性质主体结构,增加其他大股东的持股比例;其次,加强商业银行在公司治理中的作用;最后,完善资本市场结构,确保资本市场信息披露的“公平、公正、公开”。