近三十年来,尽管我国一直施行较为严格的资本管制,跨境资本流入流出规模却均迅猛增长,不少学者因此质疑我国资本管制的有效性,并倡议尽快实现资本账户的可自由兑换。本文正是基于这一背景,对我国资本项目管制的有效性加以研究。文章首先综述了国内外主要的相关文献,而绝大多数的文献研究结果显示,我国的资本管制大体有效。然而,现存文献中存在两个主要空白:一是缺乏国际间的比较,二是缺少基于最新数据的定量分析。紧接着,文章阐述了资本管制的目的、类型和有效性,并进而系统回顾了我国资本项目外汇管理政策的沿革及现状,包括人民币汇率体制改革、直接投资外汇管理政策变革、证券投资外汇管理政策变革及其它外汇管理政策变革。之后,文章采用定性分析和定量分析的方法对我国资本管制的有效性进行了检验。定性分析先是通过对长期投资与短期投资、跨境资本流入与流出、净误差与遗漏项目等三个指标的描述性分析,大致剖析了中国资本项目开放强度与中国资本流动的历史演变过程;接着,在与其他23个新兴市场经济体的对比发现,中国对外负债存量占比与相应GDP占比之间的差额不仅大大低于资本账户自由兑换国家和资本管制宽松国家的差额,亦显著低于其它资本账户严格管制国家的差额。定量分析则分别采用投资储蓄相关性检验法、Edward-Khan模型检验法、以及抛补利率平价法。投资储蓄相关性检验法主要对国内投资和储蓄相关性进行检验,并发现在10%的置信水平下,投资和储蓄是相关的,国内投资大体来源于国内储蓄,从而证明资本管制是有效的。文章接着使用了Edward-Khan模型检验法,该检验方法直接检验了中国资本管制的有效强度,在显著性非常高的情况下,该强度值为0.86,进一步佐证了管制的有效。基于抛补利率平价法,文章最后测算了在岸-离岸人民币收益率差异,其中离岸人民币收益率由无本金交割远期合约所暗示的收益率来表示。该差异在过去20个月的均值约为220个基点,与历史研究结果相比仍然十分显著,从而进一步证明了中国资本管制的有效性。基于上述结论,文章最后提出了适时逐步推进人民币资本账户自由化的政策建议。