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美国安然事件后,上市公司治理问题再度成为中国理论和政策研究的焦点,但这些研究大多数以公司所有者和经营者之间的代理问题和激励合约为中心,更多的是一种静态研究,假定对所有者、经营者、利益相关者的影响因素是内生的,研究公司经营状况及经营业绩产生的影响时,局限在所有者、经营者和部分利益相关者这样有限的范围内,因而主要进行上市公司内部治理结构研究。 本文认为中国上市公司治理问题离不开对上市公司外部治理结构研究。中国上市公司受到复杂多变的外部因素的影响,特别受到经济转轨过程中的政府职能、内部人控制、国有股不流通、公司法律制度和监管环境等因素的影响,对上市公司治理结构应注重动态研究,系统分析外部因素对所有者、经营者、利益相关者在公司治理过程中行为的影响。上市公司同外部的资本市场有着天然的联系,对产品市场、劳动市场的依赖也远远超过一般公司,研究上市公司的治理结构不能忽视资本市场、产品市场和劳动市场。上市公司的内部治理结构和外部治理结构相互补充、相互支持,构成了中国上市公司治理问题研究的整体。 本文分为四个部分,第一部分对国内外关于公司治理结构、内部治理结构、外部治理结构等概念和相关理论进行了简要综述,认为中国上市公司外部治理结构由法律和监管环境、资本市场、产品市场和劳动市场(含经理人市场)等有机组合而成。在第二部分,本文通过比较分析美国、日本和经济转轨国家俄罗斯等三种类型上市公司外部治理结构,认为各国上市公司所处的法律与监管环境直接导致了上市公司不同的股权结构,各国融资体制的不同直接影响资本市场在上市公司外部治理结构中的有效性,政府在外部治理结构的定位直接决定着各国上市公司外部治理结构的类型。在第三部分,本文回顾了中国上市公司外部治理结构的历程,从制度变迁的角度研究了中国上市公司的法律与监管环境、金融环境、产品市场与劳动市场的发展及存在的缺陷。在本文的第四部分,分析了经济转轨对中国上市公司外部治理结构的影响,深入剖析,并根据比较分析的结论和制度变迁分析的结果,预测了中国上市公司外部治理结构的发展趋势,并针对前面分析中发现的问题,提出了相应的政策建议。 本文从理论和实践上将中国上市公司治理问题的研究视角由内部治理结构更多地转向外部治理结构,尝试从上市公司的外部治理出发,来解决中国上市公司的治理难题。