【摘 要】
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本文研究了 1990-2017年间41个国家上市公司的现金持有、短期债务和投资效率之间的关系。结果表明,现金持有量与投资效率之间存在倒U型的非单调关系。这意味着,在现金持有的最佳水平以下,投资不足问题会导致投资效率低下。然而,当超出最优现金持有水平,过度投资问题开始显现。进一步分析表明,短期债务促进了现金的有效运用,缓解了企业投资不足和投资过度的问题,进而提高了投资效率。研究结果还表明,国家法律制
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本文研究了 1990-2017年间41个国家上市公司的现金持有、短期债务和投资效率之间的关系。结果表明,现金持有量与投资效率之间存在倒U型的非单调关系。这意味着,在现金持有的最佳水平以下,投资不足问题会导致投资效率低下。然而,当超出最优现金持有水平,过度投资问题开始显现。进一步分析表明,短期债务促进了现金的有效运用,缓解了企业投资不足和投资过度的问题,进而提高了投资效率。研究结果还表明,国家法律制度促进了现金有效使用,并且在法律执行力较高的国家,短期债务对资金滥用的约束作用更为明显。本文还采用其它投资效率衡量的方法进行了若干稳健性检验,结果同样证实了现金持有和投资效率之间的非单调联系,以及短期债务的缓解和监督作用。
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