在全球证券市场，权证被越来越多的投资者应用作为投资、套期保值和套利的工具。在中国内地，最早的认股权证出现在1992年，但是由于过度投机，权证市场于1996年被禁止交易。为了发展衍生产品市场，同时促进上市公司股权分置改革顺利进行，2005年，权证市场再次开设。权证市场开设初期，大多数权证均是上市公司或上市公司非流通股股东发行的股改权证。股改权证不同于一般意义上的认股权证或备兑权证，而是介于两者之间。股改权证一经引入，就受到投资者的大力追捧。　　 作为衍生产品市场，权证市场的设立会从各个方面影响标的股票市场：而标的股票市场也会反过来影响权证市场的运行。我国内地权证市场虽然建立不久，但是交投活跃。因此，权证市场与标的股票市场的相关关系也引起了人们的广泛关注。从现状来看，目前学术界缺乏对两个市场之间关系的全面、系统研究，已有的研究多集中在权证的定价机制以及权证发行对标的股票市场的影响。本文以权证市场与标的股票市场的相关关系为研究对象具有一定的理论意义和实际价值。　　 本文主要运用计量经济学模型和分析技术对我国股改权证市场与标的股票市场之间的相互关系进行了研究。首先，本文论述了权证的基本范畴和国内外权证市场的发展情况。其次，运用事件分析法、非参数检验、建立GARCH模型等方法，实证检验了股改权证发行对标的股票收益率、风险、流动性的影响以及股改权证的到期日效应。发现权证发行对标的股票收益率不存在显著影响，但提高了标的股票的风险和流动性。同时，股改权证不存在到期日效应。再次，运用协整分析、单位根检验、Granger因果分析、建立VAR模型并进行脉冲相应函数分析的方法，实证检验了权证市场与标的股票市场的领先滞后关系。实证结果表明，拥有私人信息的交易者没有选择权证市场进行交易，股票市场在一定程度上引导着权证市场。为了解释以上现象，我们进一步对权证市场的有效性进行了检验。实证结果表明，权证市场不满足弱式有效。权证市场信息的传递存在时滞，而且对新信息反映不足，权证价格波动与信息的到达关联度不高，权证收益率与交易量之间不存在显著的Granger因果关系。最后，本文分析了创设机制对于改进我国权证市场有效性的作用，发现创设制度并未在提高权证市场的流动性、促进价格向理论价值回归、降低价格波动等方面发挥显著的作用。同时，创设制度不仅没有起到改进市场效率的作用，反而推波助澜地助长了市场投机氛围。对此，我们分析了问题的原因并提出了一些政策建议。