本文主要研究在中国这种新兴经济体下，代理成本对股利支付率的影响。股利支付率的大小直接影响外部股东，尤其是小股东的利益。为了使公司内部各个利益相关者能够理解公司的股利政策，降低信息的不对称的风险，从而达到降低股权代理成本的目的。本文通过自由现金流量的水平、内部持股程度、独立董事比例、负债率和第一大股东持股比例这五个变量，量化了代理成本，研究了代理成本对股利支付率的影响。通过回归分析得出，自由现金流流量比和负债率分别与股利支付率间的关系呈U型。第一大股东持股比与股利支付率呈倒U型关系。独立董事比例与股利支付率是负相关的关系。2007年金融危机之后，因为监管机构未能保护外来投资者的利益，外国投资者大量的退出市场，也没有重返市场的迹象。在这一时期，平均股利支付率下跌。缺乏保护外部股东可能是一个新兴市场一般会出现的现象。因此，加强对外部股东的权益保护是亟待解决的。这也正是本文研究意义的所在。本文建立了定量化的决策模型。为新兴经济体下的公司，在中国具体环境下，具体的股利政策做出解释。由于股利支付率的大小直接影响外部股东，因此监管机构要主要在这五个方面(自由现金流量的水平、内部持股程度、独立董事比例、负债率和第一大股东持股比例)进行监管，保护外部股东的利益，来优化投资环境。