我国上市公司股权结构的研究

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近几年来,中国的证券市场得到了迅猛发展,上市公司的数量越来越多,但业绩却持续不断下降,这引起了人们对上市公司治理问题的普遍关注.在上市公司的治理结构中, 股权结构是基础,在相当程度上起着决定性作用.该文在分析国内外有关股权结构理论与实证基础上,主要以中国上市公司2001年有关数据为样本,运用比较分析、案例分析、相关分析、回归分析等多种分析方法,深入探讨了中国目前上市公司股权结构的状况.通过对中国上市公司股权结构整体状况分析得出:中国上市公司的股权结构带有浓厚的中国特色,国家股比例近几年来仍表现为上升趋势且具有明显的行业倾向;公司业绩反而是高度集中型的公司最佳;以第一大股东的身份进行区别比较时,总的来说,法人股为第一大股东时公司业绩较好;当国家股为第一大股东时,国家股处于绝对控股地位的公司反而业绩最好等一些结论.通过对中国家族上市公司及具有外资背景上市公司分析,得出了家族上市公司具有自己特色的股权结构特点及衍变过程且业绩明显好于全市,但在同为家族公司比较中,家族相对控股的公司业绩表现最佳;中国的外资背景上市公司除了由外资作为第一大股东的公司业绩具有明显的优势外,总得看来,公司业绩并没有想象中具有优势等一些重要结论.通过回归分析得到如下一些结论:股权集中度指标、国家股比例与公司规模存在在显著正相关;法人股持股比例、资产负债率与规模负相关;股权集中度指标CR1、CR5、CR10、流通股比例与公司绩效呈显著性倒U型关系;CR1的极值点为45%左右,说明相对控股在中国是最优模式,CR5的极值点为55%左右,保持适当的股权集中度在中国还是最优选择;从流通股41%左右的极值点来看,大部分上市公司的流通股比例均较低,与公司绩效处于正相关阶段,适度提高当前的流通股水平应该是我们努力的方向.在上述分析的基础上,该文提出了一些相关的政策性建议.
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