通货膨胀率与股票收益率之间的相关性与经济参与主体息息相关,因此深入地解释两者之间的关系具有非常重要的现实意义。既有文献大多采用VAR线性模型进行分析,然而实际经济变量之间往往不是线性关系,实际股票收益率受到诸多因素的影响,不同的通货膨胀水平下,两者之间的关系也不尽相同,MS-VAR模型可以更好地模拟与刻画经济变量之间的非对称特征以及外界冲击的影响等。因此,本文将我国通货膨胀分为低通胀、温和通胀和高通胀三个区制,接着引入MS-VAR非线性模型研究探讨在不同的区制下通货膨胀率和实际股票收益率之间的关系。本文的研究内容为:本文首先回顾了我国历史通货膨胀率与股票收益率的相关性,发现在不同的通胀水平下,两者之间表现出非对称的相关性,因此本文基于历史分析提出三大假设:低通胀下实际股票收益率较低;温和通胀下实际股票收益率最高;恶性通胀下实际股票收益率最低;接着本文以1992年1月至2016年10月的月度同比数据为考察对象,采用MSIH(3)-VAR(3)模型对两者的相关性进行实证分析并检验三大假设。结果表明样本期间内,剔除2014年下半年"杠杠牛"导致的唯一一次"通缩与牛市"并存现象,三大假设均成立;同时,采用脉冲响应函数研究当外界突然产生冲击时通胀率和实际股票收益率的响应程度和路径,结果表明两者在三个区制内均呈现负向变动的关系;此外,应用区制转换脉冲响应函数发现经济系统进行区制间转换时实际股票收益率与通胀率也呈现负向变动的态势;最后,结合实证结果得出本文的结论,并在此基础上提出有价值的经济政策建议。