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在本文中,我用中国银行间市场隔夜至一个月的短期回购利率数据对于期限结构理论中的理性期望理论进行了检验。在统计检验部门,本研究使用向量自回归模型以及广义矩估计方法,文献表明这种方法较传统方法更为有效。此外,利用统计模型的估计结果,我们构造了两个简单交易策略,并采用风险调整后异常收益(risk adjusted abnormal return)以及表现费用(performance fee)对实际交易数据和理性期望理论间偏差的经济价值进行了评估。在常用的显著程度下,统计检验都拒绝了理性期望理论成立的零假设。经济价值的评估显示,实际交易数据和理性期望理论间偏差的经济价值在考虑交易费用以及头寸限制的情况下并不十分突出。本研究的结果表明,虽然理性期望理论在中国短期利率市场并不成立,但是由于中国利率市场的自身特点以及其存在的非有效因素限制了投资者利用理性期望失效中获利。