根据系统科学的基本理论,本文将“群体”作为主线.把宏观层面和微观层面相结合,采用整体分析和综合微观分析的系统研究方法,通过实证研究与规范研究,揭示中国股市总体的一些规律。利用效用函数三阶导数揭示了风险偏好程度、风险资产的商品属性、交易策略的约束关系与内在联系,建立包容不同风险偏好的多样随机占优准则分析框架和检验框架,并构造了基于Bootstrap的新统计量。在多样随机占优准则框架下,从宏观层面,采用Wind指数,对中国股市的总体偏好进行检验。从正反馈行为和羊群行为作为切入,通过微观综合分析对市场异质投资者群体进行研究。实证研究表明中国股市中的确存在正反馈行为与羊群行为,羊群行为使得市场表现出正反馈特征,现阶段社保基金、QFII等机构投资者进入市场后,对市场的正反馈行为无显著影响。建立庄家模型、无庄家模型对市场价格变化进行刻画,并且还对无庄家模型进行拓展,讨论在正反馈交易持续进行下,市场价格变动的动态路径。基于以上研究发现体现市场涌现性的羊群行为是引起股市泡沫的关键一环,羊群行为的存在可能使得市场机制失灵。结合中国市场的实际情况,对2001年和2007年的两次价格泡沫进行剖析,给出相应的政策建议。文章认为在没有出现羊群行为时,政府不应该过多地干预股市;但是,市场情绪应该倍加关注,在市场出现或可能出现极大羊群行为时,政府有必要对股市进行适当的微调。