随着我国全面深化改革的正式开启，新一轮经济改革也开始启动。投资一直以来都是我国经济增长的重要推动力，因此调整投资方向、提升投资效率、优化投资方式将是今后改革的一个重要目标。但当下我国企业中普遍发生了较为严重的非效率投资行为，尤其是过度投资行为，不仅浪费了企业资源，损害投资者和企业利益，影响企业价值最大化目标的实现，而且对国家宏观经济也有重要影响，引发全社会的“投资过热”现象，损耗国家资源和生产能力。因此，在我国企业均保持高负债率的当下，研究负债对过度投资的影响具有重要意义。　　在国内外学者对过度投资行为的研究中表明，企业的自由现金流量与过度投资正相关，并且过度投资程度随自由现金流量而同步增加。但负债由于其限时偿还本息的特性，能够有效地降低企业自由现金流量，削弱管理层掌控大量现金流进行过度投资的机会。同时，大量负债也对企业产生破产威胁，增大经理人压力，也能有效缓解由于股东—经理冲突所造成的过度投资。但是在股东与经理目标一致时，由于股东/经理—债权人冲突的存在，当企业具有大量负债时，股东会为了自身利益，投资高风险项目，甚至净现值为负的项目，引发企业的过度投资。同时，国内外学者对负债期限和过度投资行为的研究中都表明，与长期负债相比，短期负债对企业过度投资行为的约束作用更加显著。　　本文基于委托代理理论、自由现金流假说、信息不对称理论等基本理论，在理论分析的基础上对负债对过度投资行为的影响进行实证检验。分析结果表明:(1)企业的自由现金流量会加剧过度投资程度，两者同步增加;(2)企业总体负债规模与过度投资只存在较弱的负相关关系，并且这种关系并不显著。造成这一结果的原因，一方面是我国特殊的市场环境和经济背景，西方的相关财务理论在我国并不一定适用。另一方面是由于负债对过度投资的双重作用同时存在，两者互相冲突和抵消，造成整体结果的不显著;(3)相较于长期负债，短期负债与企业过度投资之间存在着明显的负相关关系，对过度投资行为具有明显的抑制作用。同时，依据以上的研究结果，通过分析其各自产生的原因，本文也提出了相对应的政策建议。