风险投资一直被视为一种神秘的行业,直到股权分置改革和创业板开闸后,伴随着目标企业上市带来的丰厚利润,风险投资的神秘面纱才逐渐被公众所揭开。尽管我国的风险投资事业起步较晚,但其发展速度可谓是突飞猛进。近十几年内,我国风险投资的案例数量和从事风险投资的机构数量以及风险资本总额都得到了爆发式增长,极大地推动了我国高新技术企业的发展和我国经济的转型。随着我国风险投资行业的不断发展、投资环境的不断变化,投资机构的投资方式和投资策略也必须做出相应的调整和创新。联合投资就是在这样的背景下产生的,并逐渐在投资实务中得到普遍的验证和肯定,成为风险投资机构普遍采用的一种投资策略。作为一种投资策略,联合投资行为的产生有多种驱动因素,不同的投资机构、不同的投资项目以及同一项目投资的不同进展阶段对联合投资策略运用需求的出发点都是不同的,跟谁一起联合投资也是要经过慎重选择的。那么影响联合投资行为的因素究竟有哪些呢?本文将对该问题做出详细解答。本文从资源依赖和关系网络两个视角对联合投资行为进行了研究,详细分析了联合投资行为与资源依赖及关系网路的相关关系。期望通过对联合投资行为的深入分析研究,使风险投资人士能够充分认识联合投资行为的本质,作出正确的联合投资的相关决策,从而充分有效地整合我国风险投资行业的各种稀缺资源,增强合作、减少恶性竞争,使我国的风险投资行业保持快速、健康的发展,并助推我国经济的转型。本文首先分析了国内外联合投资的研究状况、阐述了联合投资相关的背景知识,并对联合投资行为的研究进行了综述。然后提出了本文的两大理论基础,即资源依赖理论和关系网络理论,在以上两个理论的支撑下对联合投资行为进行了理论分析,并提出两个假设。最后,通过对三个经典案例的分析,印证了本文所提出的假设。本文共有六个章节：第一章为绪论,主要阐述了本文的选题背景和研究意义,总结了国内外的研究现状,介绍了论文的研究思路和研究方法。联合风险投资已经成为普遍的一种投资策略,而且将成为投资机构合作共赢、整合风投资本市场资源的主要方式,但是与联合投资广泛地应用于风险投资领域相比,对联合投资的相关研究却相对滞后。笔者搜集了国内外有关联合投资行为研究的文献,它们都是从资源依赖的个别需求出发,忽视了关系网络的作用,对联合投资行为动因的解释都不够全面,更不能够完全准确地解释我国的联合投资行为。本文在结合理论基础的前提下,分析了中国的联合投资行为并提出假设,通过案例分析研究最终来印证本文的假设,做到理论研究与案例研究相结合。第二章的内容是联合投资的相关背景知识介绍。第一小节介绍了联合风险投资、关系网络的定义;阐述了风险投资关系网络和联合投资关系网络的内涵。第二小节首先介绍了联合投资的优势,包括：分散风险、优化投资交易流的筛选、带来更多的交易流、提高项目价值、提升投资机构声誉、促进风投行业的发展；然后总结了我国联合投资的发展现状,对近十年我国风险投资市场发生的联合投资交易流进行了统计分析。第三章对联合投资的相关研究进行了综述,主要包括了联合投资行为的动因、联合投资关系网络及联合投资行为绩效三个方面。其中关于对联合投资行为动因的研究有分摊风险、降低风险、交易流观点和提升地位四种观点。分摊风险的观点认为,风险投资机构在一定的资金规模下,通过联合投资可以减少对特定项目的投资额度,从而分散其投资组合,降低非系统投资风险。降低风险的观点认为,通过联合投资,各投资机构之间可以相互借鉴、参考彼此的投资决策和投资经验,可以共同为目标企业提供管理建议,弥补自身在某些方面的不足,从而降低决策失误、项目失败的风险。交易流的观点认为,通过联合投资可以建立起合作伙伴关系,以后便可以相互之间分享交易流。邀请对方进行联合投资是为了将来获得对方的邀请参与有利可图的项目。提升地位的观点认为,与业内知名的投资机构进行联合投资可以提升自己的行业地位,联合投资有时是为了获得有利的网络地位而作出的一种战略选择。第四章分为两部分。第一部分从资源依赖的视角对我国联合投资行为进行了理论分析。首先对基础理论,包括资源依赖理论及资源依赖与战略联盟进行了阐述。在中国风险投资市场中,存在多种稀缺资源,包括行业经验、项目渠道、增值服务等。任何一个风险投资机构都不可能拥有所有的资源,因而时常会在不同的项目投资、不同的投资阶段中遇到稀缺资源的瓶颈。本部份叙述了资源的稀缺性及异质性是风险投资机构面临资源瓶颈的根本原因,分析了为什么联合投资通过投资机构之间的资源共享及相互信任与合作可以突破资源瓶颈,形成彼此之间的资源依赖,进而提出本文的假设一：在中国风险投资市场中,风险投资机构普遍存在资源依赖的需求；进行联合投资的风险投资机构之间普遍存在相互资源依赖的关系。第二部分从关系网络的视角对联合投资行为进行了研究分析。首先对关系网络、风险投资关系网络及联合投资关系网络的内涵进行了阐述,之后论述了建立联合投资关系网络的必要性,并重点分析了联合投资关系网络形成的四种路径。最后阐述了联合投资关系网络对于风险投资机构的价值所在,并提出本文的假设二：在中国风险投资市场中,风险投资机构倾向于跟自己关系网络内的投资机构进行联合投资；参与联合投资的投资机构之间普遍存在着关系网络。第五章是案例分析。第一小节对案例分析的方法进行了说明,分别对资源依赖的情景和建立关系网络的情景进行了界定,并指出了相应的行为驱动因素,借以提高案例分析的说服力。接下来,笔者选取了三个有代表性的联合投资案例进行研究分析,详细阐述了联合投资机构之间存在的资源依赖及关系网络,为了便于读者理解,并画出了关系图。第六章对本文的主要结论做出总结,并提出笔者建议和对未来的研究展望。本文主要提出了三个重要结论。一是,联合投资作为被普遍采用的投资方式具有多种功能优势。二是,在中国风险投资市场中的资源具有稀缺性和异质性,风险投资机构普遍存在资源依赖的需求,联合投资是突破资源瓶颈的重要途径,参与联合投资的投资机构之间普遍存在着资源依赖的关系。二是,在中国风险投资市场中普遍存在着联合投资关系网络,风险投资机构倾向于跟自己关系网络内的投资机构进行联合投资,参与联合投资的风险投资机构之间普遍存在着关系网络。最后,笔者对风险投资机构和金融监管部门提出了建议,并就有关联合投资领域的未来的研究方向提出了个人看法,用以抛砖引玉。本文在创新上主要体现在：国内少数关于联合投资的文献均是从资源依赖的角度去分析联合投资行为,仅仅从联合投资的优势上去解释联合投资行为,这种解释忽视了关系层面的作用,因此是片面的。本文第一次从资源依赖与关系网络两个方面对中国风险投资市场中的联合投资行为进行了研究分析；国内外诸多对联合投资行为的研究中,’把风险投资机构单方的联合动机作为研究考察的主体,但在中国风险投资市场的实践中,联合投资不是某一投资机构单方的行为,是多个投资机构和多种因素共同促成的一种行为,所以只有把联合投资行为作为一个包含各个投资方和各种关系的有机整体,才能清楚、全面地去揭示联合投资行为发生的本质,本文在研究角度上做到了创新；在先前学者们的研究成果忽视了关系网络对联合投资的作用力,本文笔者认为资源上的需求并不是驱动联合投资行为的唯一重要因素,关系网络也是影响联合投资行为的重要因素,提出了理论上的创新。本论文的不足之处是：本文属于案例式实证分析。本文选取了三个具有代表性的联合投资案例进行分析,从而印证了联合投资机构之间的资源依赖和关系网络是联合投资行为发生的驱动因素。笔者在风险投资实践中发现,有些时候创业企业也会对联合投资行为产生一定的影响。这是因为2009年之前,在我国风险投资市场中,风险投资机构相对目标企业占有绝对的强势地位。但是,随着2009年二级市场熊市的到来和国家打压房地产的政策出台,各路资本均投入到风险投资市场中来,顿时间各种不同背景的投资机构雨后春笋般出涌现,从而导致了风险资本开始追逐目标企业,一些优质的、很受追捧的创业企业开始召开融资会,公开筛选投资机构,完全占据着强势地位,这也就意味着,目标企业有能力干预投资的方式。所以,某些情况下目标企业也会对联合投资行为产生一定的作用力。由于数据搜集的困难和研究的复杂度以及笔者研究能力限制,本文在实证分析中没有考虑创业企业方对联合投资行为的影响因素,这是本文的不足之处。