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资本市场中,上市公司公开披露的信息是投资者进行决策的主要信息来源,这些信息包括了数值型信息与文本信息。以数值型信息为主的财务信息体现的是企业过去的经营业绩,是分析的基础数据来源;而文本信息更多的是非财务信息,是企业财务信息的补充载体,更能体现其未来的经营趋势,其作用越来越受到人们的重视。管理层作为公司信息披露的决策者,决定了年报信息披露的内容及措辞用语,在一定动机下可能使用隐晦或者空洞的文字技巧,操纵语言文本信息来隐藏公司的负面消息,进而影响市场的解读。
战略变革往往伴随着经营风险和信息风险。一方面,战略变革意味着企业要进行新的挑战,经营不确定性提高;新的管理模式往往需要较高的变革成本,打破原有的组织惯性,这也意味着可能面临较大大的变革阻力;而受企业的组织学习能力、资源等因素的限制,变革成功率并不高。这些因素最终会导致企业经营风险上升,企业绩效产生较大波动,使得管理层可能迫于绩效压力对年报进行操纵。另一方面,战略变革涉及到资源的重新配置,处于变革期间的管理层其权力也越大,可能会借此机会开展自利性行为。与此同时,战略变革的业务和环境的复杂性给管理层带来舞弊的机会与解释的借口,使得管理层能够在年报中将其自利行为合理化;换言之,战略变革背景下的企业及其管理层可能有动机与机会对年报信息进行必要的“处理”,尤其是不受准则严格约束的文本性信息。本文通过揭示战略变革与年报可读性之间的理论关系,实证检验战略变革对年报可读性的影响。为进一步规范信息披露相关的法律法规提供有力的证据。
本文在对年报可读性和战略变革进行界定的基础上,基于印象管理理论、委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论等相关理论,对企业战略变革与年报可读性的关系进行了理论分析并提出假设;在此基础上,对两者关系的影响因素从激励机制和监督机制两大方面作了四项调节效应分析。研究结果显示:(1)企业战略变革与年报可读性显著负相关,即战略变革程度越大,企业年报可读性越差。(2)管理层薪酬会显著缓解战略变革对年报可读性的影响,即在其他条件不变的情况下,管理层薪酬越高,战略变革对年报可读性的影响越小。(3)管理层持股会显著缓解战略变革对年报可读性的影响,即在其他条件不变的情况下,管理层持股越高,战略变革对年报可读性的影响越小。(4)内部控制会显著缓解战略变革对年报可读性的影响,即在其他条件不变的情况下,企业内部控制质量越高,战略变革对年报可读性的影响越小。(5)外部审计会显著缓解战略变革对年报可读性的影响,即在其他条件不变的情况下,上市公司聘用四大作为审计机构能够缓解战略变革对年报可读性的影响。最后,基于上述的结果本文提出了相应建议:改善年报披露内容;建立年报信息披露监管机制;发挥管理层激励措施;完善内部控制体系。
战略变革往往伴随着经营风险和信息风险。一方面,战略变革意味着企业要进行新的挑战,经营不确定性提高;新的管理模式往往需要较高的变革成本,打破原有的组织惯性,这也意味着可能面临较大大的变革阻力;而受企业的组织学习能力、资源等因素的限制,变革成功率并不高。这些因素最终会导致企业经营风险上升,企业绩效产生较大波动,使得管理层可能迫于绩效压力对年报进行操纵。另一方面,战略变革涉及到资源的重新配置,处于变革期间的管理层其权力也越大,可能会借此机会开展自利性行为。与此同时,战略变革的业务和环境的复杂性给管理层带来舞弊的机会与解释的借口,使得管理层能够在年报中将其自利行为合理化;换言之,战略变革背景下的企业及其管理层可能有动机与机会对年报信息进行必要的“处理”,尤其是不受准则严格约束的文本性信息。本文通过揭示战略变革与年报可读性之间的理论关系,实证检验战略变革对年报可读性的影响。为进一步规范信息披露相关的法律法规提供有力的证据。
本文在对年报可读性和战略变革进行界定的基础上,基于印象管理理论、委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论等相关理论,对企业战略变革与年报可读性的关系进行了理论分析并提出假设;在此基础上,对两者关系的影响因素从激励机制和监督机制两大方面作了四项调节效应分析。研究结果显示:(1)企业战略变革与年报可读性显著负相关,即战略变革程度越大,企业年报可读性越差。(2)管理层薪酬会显著缓解战略变革对年报可读性的影响,即在其他条件不变的情况下,管理层薪酬越高,战略变革对年报可读性的影响越小。(3)管理层持股会显著缓解战略变革对年报可读性的影响,即在其他条件不变的情况下,管理层持股越高,战略变革对年报可读性的影响越小。(4)内部控制会显著缓解战略变革对年报可读性的影响,即在其他条件不变的情况下,企业内部控制质量越高,战略变革对年报可读性的影响越小。(5)外部审计会显著缓解战略变革对年报可读性的影响,即在其他条件不变的情况下,上市公司聘用四大作为审计机构能够缓解战略变革对年报可读性的影响。最后,基于上述的结果本文提出了相应建议:改善年报披露内容;建立年报信息披露监管机制;发挥管理层激励措施;完善内部控制体系。