2008年以来委托贷款呈现出量价齐升的趋势，已在很大程度上给央行货币政策的实施、企业经营决策产生了重大影响，引起了学术界和媒体的广泛关注。人们不仅对催生委托贷款实践的原因感兴趣，而且非常关心委托贷款利率决定及其可能引致的风险，尤其关注委托贷款利率水平的影响因素。本文以中国2004-2012年上市公司公告的委托贷款样本为研究对象，实证考察了股权关联、企业外部融资行为对企业间信贷价格的影响。一方面，研究发现75.6%的委托贷款交易双方存在股权关联，股权关联显著地降低了委托贷款利率，进一步分析揭示出，股权关联不仅缓解了金融市场条件趋紧背景下的信贷价格上升势头，同时也使委托贷款利率未能充分反映出高风险关联借款者的风险状况。同时，与关联委托贷款交易相比，非关联委托贷款利率对金融市场条件的反映不灵敏，且未能充分反映借款者的风险因素；另一方面，先融资再放贷的“搭桥贷款”现象突出，45.9%的上市公司在发放委托贷款之前通过发行股票或债券融通了外部资金；进一步分析揭示出，外部融资显著降低了关联企业间的信贷价格，它不仅缓解了金融市场条件趋紧对关联委托贷款利率的推高作用，还使关联企业间信贷价格对借款者风险反映不充分。本文证据表明，上市公司贷给非关联企业的委托贷款利率平均值为11.7%，远高于同期银行贷款利率，而且外部融资推高了委托贷款利率。上述现象扭曲了信贷定价机制，可能加剧金融风险，因而政府有必要关注并加强监管。监管部门必须增强对非关联企业间委托贷款利率偏高问题的关注，并适时出台相关政策加强监管。与此同时，从企业外部融资的角度看，证监会等监管部门必须密切关注上市公司更改募集资金用途将其以高利率委托贷款形式放贷给非关联企业的行为，引导相关企业重视委托贷款可能引发的风险问题。