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随着移动互联网的全面普及,面对中国80%以上征信系统未覆盖人群的金融需求,互联网现金贷业务应运而生,呈现出快速增长的趋势,成本资本市场追逐的热点。KN公司是现金贷行业中第一梯队企业,具有位居前列的市场规模以及很好的发展前景,YY公司是一家香港主板上市互联网公司,正在进行互联网金融领域的布局与转型,意欲通过对KN公司的并购,促进其公司生态的完善以及业务之间的协同,从而提升其在资本市场的价值。因此,如何拨开互联网资本的泡沫,对KN公司进行合理有效估值,如何评价收购后的协同效应在估值上的体现,成为迫在眉睫的问题。本文通过对传统公司与互联网公司各种估值方法的优劣分析及适用前提,基于KN与YY公司业务特点及协同领域分析,选择了用户生命周期价值模型作为收购KN公司价值的评估方法。首先本文对该模型的理论依据及思路进行了分析与阐述,对已有的用户生命周期价值模型进行了部分优化,加入用户成本、用户增长率、协同系数3个新参数,以更准确的反应用户价值以及协同效应产生的价值;接着,梳理出该模型所需的财务指标、业务指标以及应用步骤;然后,按照应用步骤对KN公司进行价值评估。第一步,对KN公司业务架构及盈利模式进行研究,分析其收入及成本费用的主要构成,并从金融法规、市场同类公司数据、KN公司历史数据3个维度对各项财务指标进行估测,得出ARPU0为654.87元,获客成本为121.34元,征信成本为25.90元,坏账成本为526.17元。第二步,对估值模型中KN公司的用户指标进行估测,得出初始用户数为148.2万,用户在4年内的年增长率为44.76%;同时对KN公司与YY公司用户特征进行分析比对,考虑用户复用产生的价值,得出协同系数为112%。第三步,根据以上第一、二步估测的数据,带入用户生命周期价值模型里进行测算,得出KN公司的内在价值为23.29亿元,高于通过市场法估算的价格20亿元。本文通过对KN现金贷公司的收购后的估值研究,为YY公司提供可以量化的投资决策依据,也为同行业估值测算提供估值体系的借鉴,以帮助企业、投资人逐步回归理性估值,有益于行业长远健康的发展。