投资是企业发展壮大的重要助力器。中国经济的飞速发展,离不开投资。在经济新常态下,如何实现经济的可持续也成为了新一届领导人关注的重点。同时,国家对民营企业日益重视,大力扶持。在全新经济形势下,研究民营企业如何投资,如何正确把握投资的效率,具有时代意义。在民营企业中,创始人占首要地位,通常在企业发展初期兼任CEO。随着企业的发展,很多民营企业家越来越注重规范管理,选择放弃兼任CEO,非创始人CEO得以产生。非创始人CEO往往具有更专业的管理背景,似乎能为企业带来更优的财务决策,但与此同时,选择非创始人担任CEO亦带来了严重的代理问题。那么,非创始人CEO究竟能否为企业带来更优的财务决策?基于此,本文从投资效率入手,研究非创始人CEO与投资效率的关系,探究在不同公司治理机制下,民营企业非创始人CEO对企业投资效率的影响是否存在差异,以及非创始人CEO的投资行为会给企业带来怎样的经济后果。本文分为以下六个部分:第一部分:绪论。该部分介绍了本文的研究背景、理论与现实意义、思路与方法、结构与框架以及主要贡献。第二部分:文献综述。该部分对相关领域研究文献进行梳理、总结与评述,引出本文的研究方向。第三部分:理论分析与研究假设。该部分整理了与本文研究主题相关的理论基础,在进行理论分析的基础之上提出本文的研究假设。第四部分:样本选择与研究设计。具体包括样本选择与数据来源、样本分布以及定义变量与模型设定。第五部分:描述性统计与实证检验。该部分利用软件STATA 13.0对整理的样本数据进行实证分析,并通过稳健性检验来保证研究结论的可靠性。第六部分:研究结论、建议、不足与展望。该部分总结本文的主要研究成果,提出若干启示,并说明研究的局限所在及未来研究的展望。本文以2004年以后在深圳交易所A股上市的民营企业为研究对象,研究样本企业CEO的非创始人身份与投资效率的关系,得出以下几点结论:(1)当民营企业选择非创始人CEO对企业进行管理时,非创始人CEO会利用与创始人股东之间的信息不对称进行非效率投资。(2)CEO持股比例小的企业,非创始人CEO与投资效率关系显著为负。反之,非创始人CEO与投资效率的关系不显著。因此加大高管持股比例,会使非创始人CEO与创始人股东之间的代理问题缓解,提高投资效率。(3)内部控制质量低的企业,非创始人CEO与投资效率的负向关系相较于内部控制质量高的企业更显著。因此,当企业聘请非创始人担任CEO时,提高内部控制质量,有利于提高投资效率。(4)聘请非四大会计师事务所审计的企业,非创始人CEO与投资效率关系显著为负。反之,非创始人CEO与投资效率的关系不显著。因此,提高审计质量能使非创始人CEO的非效率投资缓解。(5)进一步分析,CEO学历较低的企业,非创始人CEO与投资效率的关系显著为负。反之,非创始人CEO与投资效率的关系不显著。非创始人CEO的不合理投资会对企业业绩有负面影响。本文做出的贡献如下:(1)本文手工收集、整理、补充2004年以后上市的民营企业从2011-2016年的CEO是否具有创始人身份等CEO个人特征数据,扩大了现有数据。(2)参照已有文献,采用间接定义法,通过企业IPO这一特殊历史事件,对IPO上市的民营企业创始人与非创始人CEO进行了较为明确的定义,为研究非创始人CEO提供了一点新思路。(3)国内有关创始人与投资效率的文献,多集中于家族企业。而本文从全部民营企业CEO是否具有创始人身份角度出发,研究CEO非创始人身份对投资效率的影响,并提出了相关的治理思路。