纵观近几十年来世界各国经济的发展情况,无论是发达国家还是发展中国家,都经历了股票价格的大幅波动,从而对货币政策形成了挑战,具体表现在:一,股票价格的波动(主要是大幅上涨)会对总需求产生影响,从而影响到经济中的供求平衡,最终会引发通货膨胀；二,股票价格大幅下跌会严重影响到实体经济的发展,在许多情况下最终会威胁到金融体系的稳定。因此,发达国家和发展中国家的货币政策制定者都不可避免的遇到了如何稳定股票价格的棘手问题。目前,国外学术界进行了大量关于“货币政策如何应对股票价格波动”的研究,并形成了两派相反的观点。而就我国货币政策如何应对股票价格波动的问题,部分学者有所涉及,但研究较为零散,尚无系统研究成果,为论文留下了研究空间。论文以“中国股票价格波动与货币政策的关联性研究”为题,系统探讨了股票价格波动与货币政策目标的关联性、股票价格波动与货币政策中介目标的关联性以及股票价格在货币政策传导渠道中的有效性,在此基础上,提出了应对股票价格波动的货币政策框架。　　 首先,论文对股票定价、股票的波动成因以及股票价格泡沫的相关研究进行了综述,以更好把握股票价格波动的运行规律；对学术界关于股票价格波动与货币政策目标关系以及与货币政策中介目标关系的相关研究进行了文献综述,并沿着“是否应将股票价格纳入货币政策的反应函数”路径和“是否应将股票价格纳入货币政策的损失函数”路径对货币政策应对股票价格波动的研究进行了梳理。通过对比研究,发现,由于股票价格的波动特性,将股票价格作为货币政策调控目标是很难操作的,因此论文将沿着股票价格纳入货币政策反应函数的路径展开研究。　　 其次,论文从宏观角度分析了中国股票价格波动周期与货币政策周期的关联性。论文在研究中国1991年以来股票市场的发展特点及货币政策实施特点的基础上,将股票价格波动划分为8个周期,将货币政策划分为6个周期。在此基础上重点研究了股票价格波动周期与货币政策周期的互动关系,认为货币政策周期对股票价格波动周期起着直接的和决定性的作用,货币政策决定着股票价格的长期走势,而股票价格波动也引起货币政策当局调整货币政策方向(宽松或紧缩)。　　 第三,论文研究了中国股票价格波动与货币政策目标(通货膨胀、金融稳定)的关联性。在分析中国股票价格波动与通货膨胀关系方面,论文选取1991-2008年上证综指与CPI指数进行实证研究,分析得出中国股票价格波动与通货膨胀之间存在长期稳定均衡的关系,股票价格与通货膨胀之间呈负相关关系,股票价格波动是通货膨胀的格兰杰原因,但不显著也具有滞后性,通货膨胀不是股票价格波动的格兰杰原因。在分析中国股票价格波动与金融稳定关系方面,论文选取1991-2008年股票市价总值与金融机构各项贷款余额进行实证研究,分析得出中国股票价格波动与银行信贷之间存在长期稳定均衡的关系,股票价格与银行信贷之间呈正相关关系,股票价格波动不是银行信贷的格兰杰原因,而银行信贷是股票价格波动的格兰杰原因。　　 第四,论文研究了中国股票价格波动与货币政策中介目标(货币供应量、利率)的关联性。在分析中国股票价格波动与货币供应量关系方面,论文选取1991-2008年股票市价总值与不同层次货币供应量(M0、M1、M2)进行实证研究,分析得出我国股票价格与不同层次的货币供应量都呈明显的正相关关系,其中对M0变化的敏感度最强,对M2变化的敏感度最弱；M0、M1、M2的变化是股票价格波动的格兰杰原因,其中M1的变化较为显著,M0、M2的变化不显著；股票价格波动不是M0、M2变化的格兰杰原因,但股票价格波动在滞后1-2期是M1变化的格兰杰原因。在分析中国股票价格波动与利率关系方面,以中国1993年以来历次利率调整时间为依据,在数据上选取历次利率调整幅度、调整当日股价波动幅度、利率调整的前5个交易日和后5个交易日的股价波动幅度以及利率调整的前15个交易日和后15个交易日的股价波动幅度,并对这些数据进行研究,分析得出中国股票价格波动与利率变化之间并不存在理论上完全一致的反向关系,且股票价格对利率上调和利率下调的反应具有不同程度的敏感性,股票价格对利率下调的反应敏感程度要大于对利率上调的反应。　　 第五,论文研究了中国货币政策股票价格传导渠道的效应。论文通过对中国股票价格财富效应以及投资效应的实证分析,认为中国通过股票价格传导货币政策的渠道并不是很通畅。原因有两点:一是股票价格波动的财富效应微弱；二是股票价格波动对投资的影响有负面作用。这些都导致中国股票价格对货币政策传导存在较多障碍。如果中国股票价格不能有效传导货币政策,相反还会造成目前货币政策银行信贷传导渠道的梗阻。因此,中国要大力发展和健全股票市场,以有效发挥货币政策股票价格传导渠道的作用。　　 第六,论文在研究了中国股票价格波动与通货膨胀、银行信贷、货币供应量、利率的关系以及中国货币政策股票价格传导渠道效应的基础上,提出了“中国的货币政策应该对股票价格波动有所反应,但中央银行只能关注股票价格波动,而不能将其作为货币政策的调控目标”的观点,并尝试构建了一个应对股票价格波动的货币政策框架,即二元货币政策目标、动态化的货币政策中介目标、有效的货币政策工具选择搭配、多元化的货币政策传导渠道、人民银行的独立性、货币政策统计指标的科学统计及货币政策的公开沟通机制,最后提出了在货币政策新框架下应对股票价格波动的对策与建议。　　 关于中国股票价格波动与货币政策关联性问题的研究还处于探索阶段,尤其是应对股票价格波动的货币政策还未具体实施。论文的研究还有待进一步深化和完善。