近年来国内经济发展迅猛,国内企业成长迅速,随之而来的企业并购活动也日益增多。在并购中,能否准确地评估目标企业的客观真实价值是并购活动能否成功的关键因素。以往在并购中较为常用的并购估值方法是现金流折现法,但此方法存在着一些缺陷,它没有考虑到并购过程中存在的经营管理柔性的价值。为了能够促进并购活动的交易,并购双方需要对被并购企业进行合理客观地估值。传统的估值方法在评估时有其可取之处,但也存在着缺陷。因此,本文引入实物期权方法,并与传统方法相结合,从而能够更为客观合理地反映被并购方的真实价值,为以后的并购交易中对目标企业的估值提供一些参考依据。企业并购的过程中蕴含着实物期权,本文首先对实物期权的种类进行了划分,之后详细推导了B-S期权定价模型和二叉树期权定价模型,并且指出了应用这些模型的前提条件以及影响模型使用的因素。接着进行案例分析,用现金流贴现法评估目标企业的整体资产价值,然后用实物期权方法评估其并购过程中蕴含的实物期权价值,最后计算出被并购方的比较接近客观真实情况的总价值。通过对本文所选择的实际案例的分析,证明了实物期权模型在对目标企业价值进行评估时的优越性和有效性。最后指出了本文的创新点与不足,并对实物期权法在未来的应用进行了合理预想。