民营企业是我国经济实体中重要的组成部分,在我国经济发展的过程中提供了动力。2020年,多个部门联合发布的《关于支持民营企业加快发展转型升级的实施意见》指出要加快推进民营企业参与到国有企业混合所有制的改革中,实现两者的优势互补。同年,《国有企业改革三年行动（2020-2022年）》进一步推进国有企业混合所有制改革进入深水期,为民营企业的发展创造了新的有利条件。在时代背景和政策支持的双轮驱动下,那些品牌影响力强、行业占据领先地位的企业,纷纷谋求上市,并立足于资本市场,有助于他们的后续发展。此外,相较于IPO上市,借壳上市凭借周期短、审核相对宽松的优势更受企业的青睐,成为上市的优选策略。在国有企业混合改革的进程中,存在一部分国有企业未能及时应对政策和市场的变化,导致业务不景气、核心业务流失等问题,倒逼国企重新组合资产、优化内部结构、完善管理机制等方式来实现国有企业的改革,进而保护国有资产不受损失。本文选择的案例中居然之家以国有企业改革为契机,借壳武汉中商这一地方国有企业,不仅实现了快速上市,而且成功完成了国有资产的保全。自2016年起,泛家居行业掀起了上市热潮,近十几家公司成功在主板上市,其中不乏有居然之家最大的竞争对手红星美凯龙。线上线下平台的融合,零售行业迎来了巨大转变,居然之家一类的零售企业为了实现转型应对机遇与挑战,也积极寻找上市机会。经多方考虑后,选择武汉中商作为借壳对象并成功上市。通过对以往借壳成功案例的借壳模式分析后发现,采用的方式一般均为在股权置换的基础上,从市场上获得配套融资支付差价。但是,在2016年的时候国家出台与资产重组相关的新规,被认为是有史以来最严格的借壳新规,企业在借壳上市的时候,不能再以此名义从市场上获得配套融资,使得现金收购旧股的难度大幅度增加。本案例中居然之家选择的借壳模式为发行新股换取旧股,无需资金补偿,还满足借壳规定。此外,阅读文献发现,有关于借壳上市研究的文献中关于民营企业借国企之壳的少见,本文所选择的居然之家借壳武汉中商便提供了很好的范例。本文分析了以下问题:居然之家借壳武汉中商案例双方动因;事件研究法、熵值法和非财务指标法,多种方法结合全面分析借壳上市带来的财务绩效和综合绩效;民企借壳国企与借壳民企之间的区别、对国企混改的意义;此次借壳上市成功的关键点,包括被借壳方的选择、明晰借壳目的等。其中,绩效方法的选择上,多种方法结合能有效减少单一方法带来的误差,得到本次交易为借壳方和被借壳方均带来了正面效应,与借壳民企的区别、意义以及此借壳案例成功的关键点,可以为借壳上市中关于借壳国企经验的研究提供补充。通过对这一案例的深入分析,希望能够对那些同样面临经营困境亟需改革的国企提供借鉴,另一方面,为民营企业提供借壳模式及借壳流程的应用思路,