管理层业绩预测作为上市公司对外发布的未来经营成果、财务状况与现金流量的业绩预告,体现了公司管理层对未来业绩的期望,同时向广大投资者传达了管理层对公司未来发展前景的判断和预期,从而能够在一定程度上引导投资者做出正确的投资决策判断(周冬华和赵玉洁,2014),对资本市场起着重要的影响。同时,有效的外部公司治理机制不仅可以促使管理层及时地披露业绩预测,而且还促使他们提高业绩预测的披露质量。内部人作为公司的经营管理人员,掌握公司大量的核心信息,比外部投资者更具信息优势,他们能够迅速判断公司的股价是否被低估或是高估,从而基于该信息优势来进行择机交易以获取超额收益(曾庆生,2008;曾庆生和张耀中,2012)。而业绩预测是否发布、何时发布以及预测的形式等方面都存在较大的自主空间,这导致管理层对业绩预测具有较大的裁量权(李欢和罗婷,2016),公司管理层可通过操纵披露不同类型的管理层业绩预测来选择合适的股票交易类型,以此达到为自身谋取私利的目的(Li Y和Zhang L,2015)。因此,研究管理层业绩预测类型对内部人交易的影响,有助于监管机构更加规范上市公司的内部人交易,从而更有利于证券市场的健康发展。由于中国资本市场缺乏严厉的监管,上市公司管理层会利用信息优势以及职位的便利性操纵管理层业绩预测,通过发布虚增高估的业绩预测来推动股价的上升,然后通过在股价高位卖出来获取超额收益。但是,一旦当投资者识破公司管理层的内部人交易动机时,可能会招致投资者的逆向选择,他们就会采取“用脚投票”的方式来报复管理层,同时管理者的名誉也会受损。本文对此进行研究,探讨管理层业绩预测类型对内部人交易的影响?更进一步地,不同层级的内部人交易是否会存在信息级差,从而导致不同类型内部人的交易与管理层业绩预测类型之间的关系不同?另外,公司的股权性质和机构投资者持股比例对管理层业绩预测类型与内部人交易之间关系的影响又如何呢?为回答上述问题,本文在第一部分简单分析了上市公司管理层业绩预测与内部人交易问题的背景和意义,以及设计了具体的研究思路和方法,并且对本文的贡献和不足进行了简单的总结。紧接着,第二部分对相关的研究文献进行了回顾和总结,主要从管理层业绩预测的策略性披露行为、业绩预测披露特征、内部人交易信息优势以及超额收益等几个方面进行回顾,最后通过对前人研究的梳理进行简单的文献评述,更加深入地了解到目前相关问题的具体研究成果,为接下来的研究做好铺垫准备。对于第三部分,主要是相关的理论概述,首先通过归纳相关文献,对相关重要概念进行界定,包括管理层业绩预测、内部人交易以及盈余管理,其次对管理层业绩预测与内部人交易的关系进行了阐述,最后对本文的基础理论进行了归纳,包括委托代理理论、信息不对称理论、信息层级假说理论、有效市场假说理论和股东积极主义理论。在上述理论分析的基础上,本文第四部分通过对理论的简要分析推导出本文的假设。在梳理管理层业绩预测类型与内部人交易之间的内在关联后,提出了本文的假设1,即上市公司发布业绩预测利好信息后,管理层更可能发生内部人卖出交易。在此基础上,考虑信息披露制度对管理层业绩预测与内部人交易的影响,提出了本文的假设2,即相对于强制性披露的管理层业绩预测利好消息,上市公司自愿披露管理层业绩预测利好消息后,管理层更可能发生内部人卖出交易。另一方面,考虑到信息层级假说对管理层业绩预测与内部人交易的影响,提出了本文的假设3,即上市公司发布业绩预测利好信息后,董事会成员更可能发生内部人卖出交易。在提出以上三个假设后,本文第五部分以我国资本市场2006至2014年非金融类上市公司为研究样本,实证检验了管理层业绩预测类型对内部人交易的影响。研究结果表明,上市公司发布业绩预测利好消息后,内部人卖出交易与管理层业绩预测利好消息显著正相关,且这种正相关性仅体现在董事会成员的内部人卖出交易组别中。另外与强制性披露管理层业绩预测相比,自愿性披露管理层业绩预测利好消息与内部人卖出交易之间的正相关性更加显著。进一步研究发现,有效的外部公司治理机制会削弱内部人卖出交易与管理层业绩预测利好消息之间的显著正相关性。最后,本文在第六部分首先进一步总结了研究的结论以及有关的政策建议,其次对研究中发现的问题和可能的不足进行了简要阐述。同时,根据发现的问题与不足提出了未来的几点研究方向。