本文从信息有效性、定价影响因素、定价模型评估三个方面,研究和比较了我国证券交易所市场上最重要、交易最活跃的两类信用债券——企业债券与公司债券——的定价机制和定价差异。对信息有效性的研究发现,企业债券和公司债券的信息有效性都很低,但后者好于前者,意味着企业债券和公司债券的未来价格在一定程度上可以通过各方面信息的历史数据进行预测。具体而言：1)历史价格信息最具预测力,两类债券的价格具有均值反转特性;2)历史的无风险利率数据也具有显著预测性,其反映到两类债券上会有延迟；3)股指回报率虽不能代表宏观经济信息,但也具有一定预测力,其与债券价格的关系是此消彼长,形成“跷跷板效应”；4)发债公司的股价回报率对债券价格有微弱的预测力,有可能是这方面的信息有效性高,也有可能是其与债券价格之间的关系本身就很微弱。5)作为新出现的公司债券,其在各方面的信息有效性都比企业债券高。对定价影响因素的研究发现,无风险利率、信用风险、流动性风险、定价复杂性风险等因素,都会对债券收益率产生影响。除无风险利率外,信用风险是最主要的影响因素,其次是流动性风险,而定价复杂性风险对收益率的影响则可忽略不计。流动性风险的各种考量指标中,债券年龄对收益率的影响最大。新债券的流动性往往很高,债券收益率较低,老债券的流动性往往降低很多,债券收益率较高。除上述影响因素之外,还有一个重要的影响因素是债券类型。即若控制住上述因素保证可比,公司债券的收益率仍然会比企业债券高50～100个基点。这个数值是非常显著不可忽视的,尤其值得投资者注意。对定价模型评估的研究发现,使用Merton模型来为企业债券和公司债券进行定价,效果很不理想。企业债券定价的平均绝对误差为3.33元,公司债券定价的平均绝对误差为10.65元,理论价格普遍高于实际市场价格。进一步分析定价残差的来源可以发现：1)Merton模型对无风险利率的调整是矫枉过正的；2)对信用风险的调整是失败的——有的调整方向错误,有的没能调整,有的矫枉过正；3)对流动性风险几乎完全没有调整；4)对定价复杂性风险有比较适宜的调整,但所产生的积极影响总的来说微不足道；5)对本文所发现的债券类型因素同样完全没有调整。