2018年11月2日,赛腾股份宣布拟发行可转换债券等并购同行业新三板挂牌公司菱欧科技,成为首家公告试点使用定向可转债并购的上市公司。赛腾股份是自动化装备制造行业领军企业之一,其产品和服务主要集中提供给消费电子行业。在自动化装备行业内竞争愈发激烈的现实背景下,核心客户行业单一的赛腾股份开始谋求业务领域拓展。由于非标设备制造对企业拥有的技术、客户资源和核心研发人才等要求较高,其他业务领域存在较高进入壁垒。因此,产业内横向并购就成了赛腾股份迅速发展的主要手段。文章聚焦赛腾股份定向可转债并购菱欧科技案例,从绪论、定向可转债概述、案例回顾、案例分析以及案例启示与建议共五个章节进行研究。首先,绪论阐述本文研究背景、研究意义、研究内容和研究方法,同时通过文献综述部分梳理国内外关于并购支付方式的决策基础、选择动因以及可转换债券的相关研究。其次,介绍定向可转债概念及其用于并购支付的特点,并梳理已有的政策法规。再次,回顾案例进程,介绍并购双方基本情况与行业特征,并详细阐述案例的并购支付方式具体设计。接着,文章从定向可转债的选择动因,其在定价和管理层激励中的作用,以及经济后果四个角度分析定向可转债在本次并购中的作用。最后得出启示与建议,上市公司可以综合资本结构等条件的适用情况,考虑引入定向可转债提高并购效率,通过支付工具方案和条款的设计实现更灵活的并购双方利益博弈;监管部门则应及时完善定向可转债发行条件、信息披露等规范,进一步研究定向可转债在并购重组融资中的使用。文章的创新点在于,国内外学者对可转换债券用于并购支付研究较少,而赛腾股份定向可转债对价支付及附加条款等已在2020年前完成,能通过完整并购进程分析A股上市公司使用定向可转债支付的运用方式及其效果。