企业投资效率一直深受各方共同关注,对改善企业绩效,推动国民经济发展有重要作用。随着我国全面开放力度加大,对外贸易持续活跃,我国企业在全球供应链体系中的地位也不断提升。如何在全球贸易中提高投资效率,强化竞争实力是各方共同探究的核心命题。然而,企业投资行为低效的问题已引起广泛关注与讨论。一方面企业追逐资本,盲目扩张,刺激生产引发过度投资;另一方面,企业资金受限,趋于保守,厌恶损失又造成了投资不足。投资效率是企业资源配置的经济后果,而资源配置则是基于战略的直接引导和统筹规划,战略立足于组织整体,全面分析面临的外部因素和内部状况,引导资源配置合理化。因此,投资效率的下降是企业战略指引下资源分配效率扭曲的结果。为了谋求竞争优势,调整战略使之偏离平均水平,从而区别于同行对手往往成为热衷之选。企业战略差异代表了战略偏离行业平均值的水平,反映了战略偏差幅度。既然投资行为受到整体战略的影响,那么投资效率不均衡可能与战略差异密切相关。另外,考虑到企业战略在制定时受到内外部环境因素的共同影响,本文将产业政策作为外部环境影响因素加入分析框架,从宏观角度系统地考察公共政策对微观投资效率发挥的作用。首先梳理企业战略差异、产业政策与投资效率的现有研究成果,界定其概念并且综合分析三者之间的关系;其次,通过理论基础的研究,将三者纳入统一的逻辑框架,提出研究假设;然后构建模型,通过实证检验假设并得出研究结果;最后,在理论分析和实证结果的基础上,总结研究结论,并提出对策和建议。本文以企业战略差异为出发点,探究其对投资效率的影响;同时加入产业政策这一外部因素,从微观战略和宏观政策视角出发,检验投资效率与企业内外部资源配置的内在关联。以2006—2017年上海和深圳证券交易所A股上市企业为样本的实证研究发现:(1)企业战略差异对投资效率具有负面影响,战略差异越大,低效投资问题越严重,非效率投资情况也更突出。(2)产业政策加剧了战略差异对投资效率的负面影响。(3)产业政策在不同产权性质和不同行业的企业中同样加剧了战略差异对投资效率的负面作用。(4)通过对影响机制的研究发现,企业战略差异通过信息风险和经营风险对投资效率产生影响。研究结论丰富了企业战略经济后果的研究,扩展了对投资效率的研究视角,增加了对产业政策的效应分析;为企业战略制定和投资决策提出改善建议,同时也为产业政策的政策效果提供了实证经验。