在中国资本市场刚建立不久,由于受资本市场容量限制,监管机构采用了审批制度与企业上市配额制相结合的方式来控制企业上市数量,导致部分公司特别是国有企业拆分部分优质资产实现上市融资,以满足监管部门对上市的一系列要求。这种分拆上市的手段在我国资本市场发展不完善的特定时期的确发挥了一定的作用,但随着国民经济的不断发展,中国资本市场迫切需要健全完善,这种不完整资产的部分上市所带来的诸多问题开始露出端倪。主要表现在:第一,分拆上市后,由于集团的业务范围与上市公司相似,容易引起同业竞争;第二,集团与上市公司的密切关系导致存在大量关联交易和利益输送等现象。上述弊端的存在使中小股东的利益遭到严重破坏,同时也严重影响了上市公司和资本市场的稳健持续性发展。国有企业整体上市的迅猛浪潮开始于2006年末,这种浪潮产生的根本原因有两点:一是后股权分置时代的到来使得上市公司的大股东持有的股份可以正常流通与变现,二级市场的溢价效应使其有动力将未上市的资产整合进上市公司;二是国务院、国资委等部门多次在政策层面强调国有企业整体上市的重要性。近些年,越来越多的企业或企业集团通过定向增发、换股吸收合并等模式实现整体上市。那么从短期来看,整体上市对上市公司是否产生影响?资本市场对上市公司整体上市会有何种市场反应?实现整体上市后,上市公司的财务绩效是否得以提升?回答上述问题,不仅有助于我们从理论的视角深入分析并探究汽车行业中的国有企业实施整体上市的动机,亦可以通过深入分析企业整体上市后的绩效的变化,为国有企业成功实施整体上市提供经验证据,同时为监管机构制定有关整体上市的标准或相关规章制度提供实践依据。本文讨论的重点是整体上市对企业绩效的影响,综合采用了规范研究与案例研究等方法。具体阐述如下:首先,回顾和总结了上市公司整体上市的相关研究,主要包括整体上市的模式、整体上市的绩效等文献,然后运用信号传递理论、协同效应理论、企业边界理论和规模经济理论来分析整体上市对企业绩效的影响。其次,从外部政策和内部治理的角度出发,分析了江汽集团实施整体上市的动因,认为获得规模效应、改善公司治理和赚取更大利润是江汽集团实施整体上市的本质动因。在分析整体上市对案例企业市场绩效的影响时,本文运用事件研究法对江淮集团整体上市事件在资本市场上的反应进行了考查。研究发现,整体上市可以显著改善上市公司的短期市场表现。本文进一步采用财务指标分析方法,选取净资产收益率、存货周转率、资产负债率和净利润增长率等关键财务指标,运用纵向和横向比较分析方法,通过对案例企业整体上市前后财务绩效的比较分析,以及案例企业与行业平均水平的比较分析,探究江汽集团整体上市的实施效果。结果显示,集团整体上市改善了案例企业的财务绩效。江汽集团整体上市后,上市公司的盈利能力、营运能力和偿债能力均有显著提升,这种提升效果有的是在整体上市当年显现,有的是在整体上市完成后表现出来。从发展能力看,整体上市后江淮汽车的成长性有所提高,发展能力得以增强。总体来看,整体上市给企业绩效带来了正面、积极的影响,而影响的路径主要有两个:一是集团整体上市预案作为信号传递给资本市场的相关投资者,当投资者对案例企业整体上市的前景看好时,上市公司的股价会产生剧烈波动,股票收益率便会呈现正向的上升趋势,整体市场绩效表现良好;集团整体上市将原本上市公司的经营范围扩大,使得公司与外界环境的边界得以向外扩展,原本属于集团与上市公司之间的关联交易转化为集团内部正常的生产经营活动,减少了大股东侵害中小股东利益的问题,进而使企业可以将最核心的资源集中到一起,发挥其最大的协同效用,增强企业经营管理的能力,从而提升企业财务绩效。针对研究结论,本文得出两点研究启示:(1)企业应抓住整体上市机遇,促进企业持续发展;(2)监管部门应制定并完善上市公司整体上市标准,出台具体操作规范,严格审核和监督整体上市公司信息披露情况。