作为证券市场的“异象”，市盈率效应和规模效应的发现动摇了有效市场理论在学术界的地位。本文的目的是研究上海股票市场的市盈率效应和规模效应。本文在总结国内外研究成果的基础上，阐述规模效应和市盈率效应概念，介绍对它们进行实证检验的方法和分析它们的成因。然后对上海股票市场的市盈率效应和规模效应进行实证检验。在实证检验中，本文采集了761家在上海A股上市的公司2008年5月到2011年4月的月度收益数据，将所有样本股票按照流通市值和市盈率大小分为6个投资组合（S/L， S/M， S/H，B/L， B/M， B/H），构造两个变量SMB和HML，分别度量规模效应和市盈率效应。SMB为3个小市值的投资组合（S/L，S/M，S/H）的月收益的算术平均值减去3个大市值的投资组合（B/L， B/M， B/H）的月收益的算术平均值。HML为PE最高的2个投资组合（S/H， B/H）的月收益的算术平均值减去最低PE的2个投资组合（S/L， B/L）的月收益的算术平均值。结果发现，变量SMB只有在3个小公司投资组合对样本股票收益有解释能力。变量HML在低市盈率投资组合对样本股票收益有解释能力。最后，本文对实证检验的结果做出分析和解释，并给出相对应的政策建议。本文建议通过发展创业板、加强对股票市场的监管、提高信息透明度、扩大对外开放、加强对投资者教育等多管其下的方法来提高市场效率。