高新技术企业是引领我国经济发展与结构优化的重要力量。投资作为企业成长的持续动力与未来净现金流量增长的主要来源,关系着公司价值的提升与企业的存续。而高新技术企业的投资具有研发投入大、风险高、收益高等有别于传统企业的特征,因此研究高新技术企业的投资效率与融资约束尤为重要。由于我国资本市场特殊的制度背景,我国的高新技术类上市公司普遍存在股权集中的现象。终极控股股东可以通过金字塔股权结构、交叉持股等方式获得隐性控制权,进而通过影响上市公司的投资行为获取控制权私有收益,侵占中小股东的合法利益。本文从终极控股东的视角出发,以我国2014-2019年A股高新技术类上市公司为研究对象,综合考虑控制权理论、信息不对称理论、委托代理理论与企业投资理论,首先分析高新技术类上市公司的终极控股股东如何影响企业投资效率,其次探讨高新技术类上市公司融资约束对终极控制权与投资效率关系的调节作用。同时,为进一步分析高新技术企业非效率投资行为的具体表现,本文将投资效率划分为过度投资与投资不足两个子样本进行研究。研究结果表明:（1）终极控股股东的控制权越大,利益侵占越严重,高新技术类上市公司的投资效率就越低。（2）高新技术类上市公司过度投资与投资不足两种非效率投资行为可能同时存在,终极控股股东一方面可能通过规模化投资、盲目多元化投资等方式攫取控制权私有收益,导致企业过度投资;另一方面则可能通过占用上市公司资金等方式增加私有收益,引发企业投资不足。（3）我国高新技术类上市公司普遍存在融资约束,融资约束对终极控制权与企业投资效率的关系具有显著的反向调节作用。（4）进一步研究则发现,高新技术类上市公司存在一定程度上的融资约束能抑制终极控股股东超强控制状态导致的过度投资行为,并缓解终极控股股东资金占用等因素引起的投资不足。本文的研究丰富了高新技术类上市公司投资效率的研究视角,明晰了高新技术类上市公司控制性股东影响公司投资行为的动机与内在机理,丰富了相关领域的研究成果,从而为优化股权结构、缓解融资约束、改善投资效率提供些许建议。