2015年5月18日,发改委颁布《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》(国发[2015]26号)提出要深化国资企业的改革,完善国有资产管理体制,促进国有企业的发展。2015年10月的中共十八届五中全会,会议的核心议题之一仍是国企改革的相关内容,各省也纷纷对本省的国资企业进行重组改制的规划。党的十九大报告提出要加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组,促进国有资产保值增值,推动国有资本做强做优做大,有效防止国有资产流失,并对完善各类国有资产管理体制,深化国有企业改革。据财政部公开统计,2017年1-6月,中国国有企业利润总额达1.4万亿元,同比增长24%以上。中央企业实现利润9352.1亿元,同比增长18%;地方国有企业实现利润4,720.2亿元,同比增长37%。由此可见,在国资国企改革的背景下,国有企业整体运营发展向好。各地方国有企业改革逐步从理论段进入实践阶段,国资国企改革的力度不断加强,华侨城集团战略入滇,利用云南旅游上市公司平台整合云南省旅游资源,有望为云南旅游后续在资源整合、经营改善和激励机制提升等方面将带来积极变化。另一方面,从并购风险来看,华侨城集团并购世博集团,间接控制世博集团上市平台——云南旅游,意味着同在云南布局同属华侨城控股的云南旅游与华侨城股份(云南)公司,未来或将面临同业竞争的问题。此外,并购后还存在一些整合风险,如并购双方战略匹配程度不同,公司治理结构变化带来的不确定性,并购和并购前后资金的规模和结构整合带来的不确定性和人力资源变化的影响,并购的能否提升公司价值与并购后是否进行有效的整合,后期的市值管理与并购整合效果息息相关。因此,研究云南旅游的公司价值以及发展路径对国有控股上市公司如何合理利用国企改革的机遇有借鉴意义,必须做好并购后人力资源,战略目标,公司治理等方面的整合,以央企先进的理念、机制、资金和品牌,以及专业运作能力嫁接地方国企的本土资源,实现国有资产保值增值,放大国有资本的功能,全面提升国有资本的整体竞争力,开启央企参与地方国企改革发展文化旅游产业的新模式,才能提高并购绩效,进而提升公司价值。本文共分为六个章节。第一章节,绪论。从研究背景、研究意义阐述本文写作意义,介绍本文研究内容与整体框架。第二章节,理论基础及文献综述,阐述公司价值影响的相关理论,回顾了并购重组的动因、市场结果和绩效影响相关的研究,总结梳理了集团与公司价值相关的研究综述。第三章节,案例分析,介绍了行业与政策环境,对并购重组的双方进行简介。第四章节,从股东权益角度,通过对案例上市公司采用目前企业常用的两种估值模型进行估值分析,分析两种方法其在旅游业企业估值中的适用性和局限性,之后进行敏感性分析。第五章节,剖析集团并购重组背景下云南旅游的市场反应和价值影响的相关因素,并分析影响股价走势的机理。分析集团并购重组背景下影响云南旅游的价值的财务因素和非财务因素。第六章节,研究结论与对策建议。通过具体的案例分析,研究影响并购对公司价值的影响因素,最后关注集团并购重组对上市公司可能带来的风险,结合案例的探讨,从并购方和被并购方角度对国有控股企业如何合理利用国企改革的机遇提升公司价值提出建议,最后提出本文的不足之处。