随着CEO制度在我国上市公司的建立,CEO职权范围逐渐扩大,进而对公司的经营决策产生了重大影响,公司融资方式的选择及其资本结构也随之受到影响。因此,在公司内部治理机制不断改革完善的今天,对于CEO权力与资本结构的门槛效应研究为公司合理配置高层权力资源,确定最优资本结构提供了方向。本文主要针对我国主板A股上市公司首席执行官(CEO)的权力强度现状及其与公司资本结构间的门槛效应进行研究。文章以我国上海证券交易所1990年-2000年A股上市且上市时间较长、发展较为成熟的上市公司为样本,搜集其2006年-2015年共10年的数据进行实证分析。本文以Finkelstein提出的模型为基础,结合本国实际情况,运用虚拟变量分别对CEO权力的四个维度进行描述,即结构权力、所有权权力、专家权力和自主决策权力,通过构建CEO权力指数模型对CEO权力大小进行测度;进而分析我国上市公司中CEO权力指数与资本结构之间的关系,将CEO权力指数作为门槛变量进一步研究其与资本结构的门槛效应。研究表明CEO权力指数对资本结构的决策产生了重要影响,二者关系呈驼峰状,当CEO权力指数较小时,CEO权力较弱,对公司决策影响较弱,CEO权力指数的变动对资产负债率的影响较小,此时公司在进行融资决策时更倾向于选择负债。董事会利用负债具有固定偿还性这一性质,减少CEO可支配的自由现金流,降低代理成本,以维护公司股东的利益。但随着CEO权力的不断扩大,超过一定的门槛值后,CEO拥有更多的自由决策权操控公司资本结构,导致企业的资产负债率随之下降,采用低于最优杠杆的资本结构,从而追求自己的利益。特别是当公司由于内部管理松散,甚至于出现董事会成员监督效率差、董事会规模过于繁杂等状况时,几乎所有权力都为CEO所享有,管理者在行使自己的权力时更倾向于选择股权融资方式,降低公司的资产负债率。同时,管理者所拥有的股份较少时,尤其在股东与管理者的利益目标相左的情况下,管理者会选择比较稳妥的投资方式,即使公司的财务状况良好,也会被忽略,一般不会让公司进行负债行为。除此之外,在我国大多数的上市公司中,CEO的持股比例偏低,从而使得他们具有谋求自身利益最大化的动机和条件,根据自己的利益需求,选择利己的融资方式,偏离最优资本结构。本文的研究不仅可以丰富公司资本结构影响因素的理论研究,还有助于公司董事会对管理层进行合理的权力配置,缓解公司所有者、经营者及其他利益相关者之间的利益冲突,从而减少代理成本,以进行合理的资本结构决策,提升企业的价值。