资金作为企业经营生产活动的第一源动力,能否获得稳定充足的资金来源是影响企业生存发展的关键因素。我国理论学界与相关政策部门始终围绕如何为企业提供融资便利展开相关研究,旨在帮助企业扩大融资渠道、降低融资成本,缓解企业所受的融资约束程度。在我国市场化经济政策和相关法规的引导下,越来越多的实业公司通过参股金融机构的方式进行产融结合,为企业对外融资提供支持与保障,支撑企业经营扩张与对外投资活动,提升企业资本市场价值。其中,保险业作为资本市场重要的金融中介之一,具有强大的资金储备规模和持续融资能力,且兼具投资增值与风险保障的双重属性,因而吸引着各行业资本纷纷涌入。通过参股保险公司,企业不仅可以享受保险业高速发展带来的超额收益,还可获取稀缺的保险业务经营资质,并与其背后的金融系统搭建密切关系,减小与资本市场的信息不对称性。那么我国实业公司参股保险公司将怎样去发挥产融结合的作用效果?能否降低企业面临的融资约束?资本结构作为考察企业信贷能力的重要指标对于缓解企业融资约束又有什么调节作用?本文尝试对以上问题进行解答。本文首先围绕产融结合、融资约束和资本结构三个方面,对国内外现有的相关文献进行了梳理和总结。当前学术领域对影响公司融资约束的因素研究较为广泛,已有部分研究从产融结合的角度切入,证明参股商业银行等金融机构可有效缓解融资约束,但对保险公司这一重要金融中介机构的研究却较少,且未关注过企业资本结构对该缓解作用的影响。随后,本文对我国企业融资环境和资本结构情况以及产融结合模式下的企业参股保险公司的发展历程和现状进行了现实分析。并从信息效应、协同效应、关系效应等角度出发,分析了企业在不同资本结构下参股保险公司对其融资约束的作用机制。因此,基于理论和现实情况分析,本文从该角度深入展开研究,通过计量方法检验了参股保险公司可缓解企业融资约束及其在不同企业资本结构下的不同作用效果。本文采用2011-2020年沪深A股非金融类上市公司的数据,以修正后的投资-现金流敏感系数为主要回归模型,配合倾向性得分PSM匹配法进行回归分析,得出了本文研究结论:参股保险公司能够缓解企业的融资约束;并且,对于负债率较高的企业,参股保险公司对企业融资约束的缓解效果更显著。为了验证主回归模型和研究结论的可靠性,本文分别通过替换融资约束度量模型并滞后部分变量、增加控制变量和调整样本期间进行了稳健性检验。进一步地,本文对企业规模和股权集中度进行了分组回归检验,发现企业规模大、股权集中度高的企业在参股保险公司后对融资约束的缓解作用效果更强。针对以上结论,本文分别从推进产融结合、防范金融系统风险和加强政策引导和规范等方面提出了相关建议。本文的主要贡献有三点:第一,本文完善了现有研究所采用的投资-现金流敏感性系数模型,增加PSM匹配样本回归解决了样本自选择的内生性问题。第二,本文完善了产融结合对于融资约束缓解作用的研究成果,证实了企业参股保险公司可缓解企业融资约束,为后疫情时代企业融资策略的选择提供了新思路。第三,本文引入了调节变量资本结构,证实了在不同资本结构下企业参股保险公司对融资约束的缓解的作用差异,对已有研究进行了丰富和拓展,也为企业全面综合地考量自身融资能力提供了参考。