受疫情和金融危机影响,世界经济格局正发生重大调整,总体呈现需求增长放缓、创新驱动竞争的新势态。与此同时,人口红利减少、供需结构失衡等现象也使我国经济发展的内在支撑发生较大改变。在内外部经济环境的深刻变换下,贯穿改革开放的外延式经济增长模式已难以为继,亟需深化供给侧结构性改革、推动经济高质量发展。而去杠杆作为经济改革的核心任务,是我国防范与化解重大金融风险、实现经济发展方式顺利转换所必须越过的重要关口。在“去杠杆、防风险”的政策基调下,各大金融监管机关纷纷出台系列措施对市场交易活动严加规范,使民营企业融资难度进一步增加。融资收紧大背景下,股权质押融资凭靠其成本低、受限少等优势在资本市场异军突起,一度成为众多企业融资的首选方式。正常情况下,区别于其它传统融资方式,股权质押具有既为控股股东融入资金又不削弱其实际控制权的优势,而这种优势恰恰使得控股股东的股权质押行为无法与上市公司完全分离。控股股东作为理性人,在股权质押后完全可能出于控制权私利和防范控制权转移等动机对公司投资决策造成影响。与实业投资相比,金融投资不仅能为大股东“掏空”提供绝佳便利,其在收益率和回收周期上的巨大差距还能使企业在短期内迅速提升经营业绩。但金融投资的“双面性”也决定了企业必须面临和承担由其价格波动带来的巨大财务风险以及因其挤压实业投资造成的损害企业长远发展能力的风险。根据“蓄水池”理论,实体企业适度持有金融资产有利于缓解短期资金约束,支持主营业务发展。但当实体企业脱离主业呈现过度金融化状态时,金融投资对实业投资的“挤出效应”不仅会对企业长期可持续发展造成极大负面影响,还会扰乱整个实体经济的平稳运行,引发系统性金融风险。随着我国实体企业金融化趋势的逐渐加深,监管层对金融市场的监管力度也日益增强。2018年出台的“质押新规”从融入方性质、融入资金用途等多方面对股权质押业务进行了严格规范,意在促进金融更好服务于实体经济。基于此,本文选用上海莱士为典型案例,从微观层面探究案例公司控股股东股权质押行为与企业金融化的关系,并就造成的经济后果提出合理建议。本文研究发现:（1）当控股股东股权质押比率符合市场平均水平、或适度偏低时,其面临的控制权转移风险较低,实体企业处于低水平金融化状态,公司聚焦主营业务发展,不断提升自身核心竞争力。（2）当控股股东股权质押比率显著高于市场平均水平时,高控制权转移风险压力下控股股东稳定股价的投机性动机增强,企业表现为过度金融化状态,公司“不务正业”倾向明显,金融资产严重挤压实体投入,经营业绩显著下降。（3）当控股股东股权质押比率明显降低时,企业金融化程度显著下调,公司放弃金融资本投资回归实业,重新聚焦主业发展,经营业绩逐步好转。本文创新性地以股权质押作为切入视角,对实体企业金融化的诱发因素进行深入探讨,不但丰富了金融化影响因素和股权质押经济后果相关的研究,而且为监管部门更好规范股权质押行业运作,强化实体金融化源头治理,推动产业核心转向实体经济提供了增量依据和参考。