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证券市场中机构投资者的投资行为分析是近年来的研究热点。长期以来,机构投资者行为与股票市场的稳定性问题备受学术界、实务界的关注与争议。其争议无非有三种思路,一是机构投资者能起到稳定市场作用;二是机构投资者是导致股市波动剧烈的主要原因;另外一种是折衷的思路,认为机构投资者在不同环境下具有不同作用,既可能促进市场稳定也可能导致市场不稳定。市场稳定性它涉及到股票市场是否有效、资产价格是否无偏反应所有信息以及投资者是否理性三个问题,而投资者情绪理论同时对市场是否有效、资产价格是否偏地反映所有信息及投资者能否理性等问题进行了研究。因此,基于投资者情绪理论,对机构投资者与股票市场稳定性的研究,以求发现股票市场的稳定性与机构投资者行为的关系,以更好地发挥机构投资者稳定市场功能,为管理层提供了一些富有价值的对策及政策建议,这种工作对中国股票市场的健康和稳定发展有着重要和深远的理论和实际意义。 本文在介绍了机构投资者特征的基础上,主要研究了基于情绪的机构投资者行为影响股市稳定性的作用机理,并通过构建中期、短期情绪指数与股市收益率的波动的VAR模型,研究三者的互动情况。通过研究发现,情绪指数对收益率都具有正反馈作用,即当收益率为正时,机构投资者不管是在短期还是中期中都会继续看好后市,买入股票,导致市场不断上涨,这加剧了证券市场的上涨幅度,引起了股市的波动。所以,本文结论为机构投资者行为影响着股市稳定性,并且由于其有限理性行为,其影响结果大都是加剧了市场的波动。