股利政策是上市公司将税后收益在股东所得股利和留存盈利之间合理配置的策略，它不仅是上市公司筹资、投资等活动的延续，而且从股利政策的市场效应和经济影响来看，股利政策作为公司经营行为和经营业绩的反映与折射，不仅会影响公司的形象，还会引起公司股票价格的异常波动。股利政策作为上市公司财务管理的三大政策之一，一直是财务管理中的一大难题，受到国内外金融学家的广泛关注。股利的支付形式一般有现金股利、股票股利、负债式股利和股票回购。在我国，最主要的股利支付形式是现金股利和股票股利。相对国外而言，我国上市公司制定股利政策随意性强，没有连续性，而且股东的股利收益率较低，造成股票市场长期以来投资者少，投机者众。一些连续派发现金红利且支付率较高的上市公司，其股票价格长时间表现平平，而一些派发股票股利的上市公司，在送股消息出台前后股价大幅攀升。本文利用累计超常收益率方法，从实证角度分析了上市公司派发现金股利和股票股利对股票价格的影响。在实证结果中可以看到，股票股利相对现金股利而言有较高的超常收益率，因而投资者偏好股票股利。作者还从不同收益、不同规模、不同股权结构、不同行业等角度出发，详细地分析了上市公司选择股利政策的倾向。最后，作者根据实证结果和国内外上市公司股利政策的实践，为我国上市公司制定规范的股利政策提出了一些相应的建　 议。