投资决策是公司最重要的财务决策之一,在公司的财务管理体系中占据着非常重要的地位;投资效率的高低对公司的经营业绩、风险水平和盈利能力有直接的影响,是评价公司发展情况的重要指标。随着资本市场的逐步发展,我国上市公司做出的投资决策被广大投资者所日益关注。与此同时,上市公司利用过度投资手段侵占中小投资者利益的现象屡见不鲜,亟待制订相关的政策法规约束该行为,保障中小投资者的利益。股权结构作为公司治理层面的重要制度,对公司的经营有着至关重要的影响,对公司投资决策的影响自然不言而喻。因此,本文从中国资本市场的实际情况出发,通过对上市公司股权结构和过度投资的关系进行探究,提出提高上市公司的投资效率、保护中小投资者利益的有效方法。本文的样本选自2009至2013年沪深两市A股上市公司,在理论分析的基础上采用实证研究方法,对上市公司股权结构和过度投资水平的关系进行了探讨。本文将以第一大股东持股比例、股权制衡、最终控制人性质三个方面作为股权性质的替代变量,过度投资采用Richardson(2006)模型来度量,筛选出模型回归后残差为正者为过度投资的企业,同时考虑到公司存在适度投资的情况(章卫东等,2014),选择90%分位数值的公司为过度投资企业。本文的研究结果表明:(1)第一大股东的持股比例与上市公司过度投资并非线性相关,而是呈现倒U型关系,在第一大股东持股比例不断提高的情况下,其操纵下的公司投资决策会呈现更加强烈的膨胀倾向,从而更有能力获取控制权私利;但是当第一大股东的持股比例超过某个临界点之后,其个人利益和公司整体利益趋于一致,他们的自利动机会得到一定的控制,从而抑制公司的过度投资水平。(2)随着第二到第十大股东持股比例的增加,第二到第十大股东将更有动力监督和制约控股股东的自利行为,同时也有助于改变他们股份占有较少时的“羊群”行为,形成抑制控股股东通过过度投资赚取控制权私利的制衡力量。(3)上市公司是否国有控股并不会显著影响其过度投资水平,国有控股上市公司的过度投资水平并没有显著高于民营上市公司。替换部分变量的稳健性检验也进一步证实了上述研究结果。如果将公司比作人体,公司的股权结构就是内部的骨骼经脉,而其投资行为则是随着骨骼的运动而产生。毫无疑问,公司的股权结构对投资决策有着重大影响。本文为我们更好地研究股权结构对公司过度投资的影响提供了理论和数据参考,具有一定的现实意义。上市公司过度投资所造成的经济后果不容忽视,政府相关部门及公司自身应当重新审视此类问题,制定出切合实际、有效可行的政策法规或内部规章制度,保障公司的合理运营和宏观经济的健康持续发展。本文共分为五章。第一章为引言,介绍了文章的写作背景、意义,并明确了研究对象,进而据此确定写作脉络以及研究方法。第二章为文献综述,通过对国内外学者在相关领域研究成果的回顾,对过度投资的产生原因、过度投资的分类、过度投资的衡量以及过度投资的相关影响因素进行剖析,在结合本国上市公司股权结构特征的基础上,阐述我国资本市场中上市公司投资决策的影响因素。第三章为股权结构与过度投资的理论分析,从代理理论、信息不对称理论和公司治理理论的角度,为文章提供了强有力的理论支持,为接下来的实证研究提供理论基础。第四章为研究设计和实证分析,通过理论分析提出相关假设,选取和定义变量,建立多元回归模型,进而通过实证分析,对回归结果进行解释。第五章为研究结论及政策建议,主要对文章的理论分析和实证结果进行概括、总结,同时依照研究成果提出相应的政策建议。