基于契约和信任的风险投资对风险企业成长绩效影响研究

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风险投资专投向具有成长潜力的新创企业,对科技进步和保持社会经济活力等都起到了积极的推动作用。作为一种特殊的投资形式,其从产生之初就受到了研究者的广泛关注。近年来大批成功的风险投资案例更进一步激发了学者的研究热情。契约作为风险投资与风险企业间的一种制度安排,对于风险企业成长绩效有着直接影响。其可进一步分为新古典契约和关系型契约,前者主要通过法律协议等做出安排,后者通过双方的共识和默契等形成非正式安排。同时,信任作为双方关系建立和维系的基石,在治理中发挥中着重要作用,同样能够对企业绩效产生广泛影响。因此,在风险投资领域,“契约”和“信任”占据着十分突出的地位,是该领域尤其是风险企业成长性课题的重要研究内容。在文献查阅、专家小组讨论和业内资深人士访谈的基础上,本文设计了相应的调查问卷并进行了发放,最终收回有效问卷211份。实证研究发现:新古典契约和关系型契约的使用均能够对风险企业的成长绩效产生正向影响,契约的促进作用得到了肯定;而在对风险企业成长绩效的影响上,两者不会增强或削弱彼此的影响,即替代和互补关系都没有得到验证。同时,风险投资与风险企业间的信任水平对风险企业的成长绩效同样有正向影响;而不同类型契约与信任不会增强或削弱彼此对风险企业成长绩效的影响。即在对风险企业成长绩效影响的解释上,契约和信任间的替代和互补关系是不存在的。本文以契约和信任为切入点,全面深入地探究了其对风险企业成长绩效产生的影响,对现有研究形成了一个很好的补充,为丰富公司投资和融资理论以及风险投资理论做出了一定的贡献。
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