现金股利政策是资本市场的一项基础性制度,也是企业自我管理机制的重要组成部分。不合理的现金股利分配不仅会损害投资者的利益,还会大大降低企业价值,使企业管理者多年心血付之东流。此外,研究现金股利分配对企业价值产生的影响还可以从现金股利角度为企业发展明晰理论依据和夯实经验基础。本文先追踪相关文献,明确研究问题、思路与目标,再认真梳理数据分析所需的经济金融理论及原理,然后重点聚焦两个部分来进行实证研究。第一部分是未加入国家政策效应的分析,该部分选择2010年至2018年我国沪深A股连续发放股利的上市公司面板数据,借助个体固定效应模型和面板分位数回归模型进行研究。研究表明:现金股利分配与企业价值呈显著负相关关系,并且表现出明显的异质性。具体来说,现金股利分配会抑制中等价值水平的上市企业,并且随着价值水平的增加抑制效果越强,而对于价值过低或过高的企业并不会产生影响。第二部分是加入国家政策效应的分析,该部分是基于2012年5月证监会发布的《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》这一政策影响下分析现金股利分配对企业价值的影响。为了更加精准度量政策影响的唯一性,该部分选择2010年至2014年我国沪深A股上市公司面板数据,借助双重差分倾向得分匹配模型(PSM-DID模型)进行研究。研究表明:政策效应下现金股利分配依然与企业价值呈显著负相关关系。最后,根据数据分析所得基本结论给出几点建议。投资者层面:投资者在挑选投资企业中要注意全面分析,防止出现高股利带来高收益的思维惯性。企业层面:企业管理者在经营过程中要从自身发展情况出发,防止盲目追求高派现股利政策。国家层面:政府有关部门可以尝试对不同规模、类型、生命周期的企业采取不同的现金股利政策,防止“一刀切”形式的现金股利政策对企业价值造成不良影响。