国家的发展离不开经济活动，企业是国家经济运行的支撑。企业的运作又需要投资活动，投资对促进企业的运行毋庸置疑很重要。企业进行投资活动，会产生一定的投资效率问题。历年来投资效率是众多学者研究的热点问题，效率投资是企业的优质化投资，非效率投资则对企业产生不利的影响，拖累企业的发展，企业要想运行好，提升投资效率必不可少。根据以往学者的相关研究，企业的非效率投资问题与信息不对称和委托代理问题有关，而资本成本特别是股权资本成本可以影响到上述问题对于投资效率的作用。企业通常会有一定的激励措施，高管股权激励是企业激励经营者促进企业发展的一种方式。对于高管股权激励、股权资本成本与非效率投资问题，以往学者对股权资本成本与非效率投资关系的探讨比较少。因此，本文从股权资本成本角度研究非效率投资问题，并加入高管股权激励的调节作用来进行分析。　　首先，本文简要介绍了研究的背景、内容、研究思路及创新点等问题，并对高管股权激励、股权资本成本与非效率投资方面的国内外文献进行了梳理，对以往学者的研究成果进行归类分析，总结出学者研究的各方面问题。为规范概念的运用，又对高管股权激励、股权资本成本与非效率投资三个概念进行了界定，并分析了MM理论、委托代理理论、融资约束理论等理论。在此基础上进行理论推导，提出本文的假设。　　其次，本文采用实证研究的方式，以我国2010-2016年的A股上市公司为样本进行研究。第一，以股权资本成本为自变量，把非效率投资分为投资过度和投资不足作为因变量，加入控制变量构建模型，进行多元回归并对结果进行分析，验证股权资本成本对投资过度和投资不足的作用；第二，加入高管股权激励作为调节变量构建模型，进行回归分析，验证高管股权激励对股权资本成本与投资过度和投资不足关系的调节作用；第三，进行稳健性检验，验证上述回归结果的稳健性。　　最后，得出研究结论，股权资本成本提高会促进投资不足，抑制投资过度，加入高管股权激励调节作用，会增强股权资本成本提高对投资不足的促进作用，减缓股权资本成本提高对投资过度的抑制作用。同时，在股权资本成本与高管股权激励方面提出政策建议，并陈述了本文在研究中存在的不足以及对未来的展望。