外资并购我国上市公司最早可追溯到1995年的北旅对日本五十铃、伊藤忠商事株式会社协议转让法人股和福特并购江铃汽车。如今，外资并购发展势头强劲，不仅成为外资在我国直接投资最主要的途径之一，也成为我国证券市场上持续的热点和亮点。然而在外资并购兴起的同时，也给我国上市公司、股东及政府部门等各方提出了许多值得深思的新问题。上市公司的投资者与管理层需要对外资并购有客观清晰地认识和把握，政府部门也需要对外资并购作出客观的评价，从而制定正确的政策建议，使外资并购真正为我国所用。 本文正是本着这样的写作目的，针对已有文献中实证研究部分的不足，搜集整理了1995年至2006年间沪、深两市全部55家(起)外资并购我国上市公司事件，从中选取有效样本对外资并购我国上市公司绩效问题进行了深入的实证分析，得出了颇具理论价值和实践意义的结论。 本文的第一章，介绍了论文的研究背景、研究方法以及本文的理论意义和实践价值。 在第二章中，界定了外资并购的概念；介绍了外资并购我国上市公司的发展历程大致分为：尝试期、休眠期、复苏期、发展期四个阶段；重点分析了外资并购我国上市公司现阶段呈现出的外资并购数量近几年显著增加、区域分布不均衡、外资并购主体相对集中、制造业并购高居首位、并购方式多样化和外资绝对化控股倾向明显六大特点。 本文的第三章，对并购绩效的相关文献关作了系统的综述。关于并购绩效的实证研究，国内外学者取得了很大进展，积累了相当多的文献。运用的方法不外乎传统的事件研究法和会计研究法两种。但由于研究方法的复杂性和样本选取的差异性，使得实证研究出现了两种截然相反的的结果：一类是认为并购能够给股东和投资者带来财富，且能给目标公司带来绩效的改善；另一类则认为并购不能够使目标公司的股东或投资者获得相应的或者超额的投资回报，且目标公司的绩效不会出现改观甚至有可能出现恶化。在我国，外资并购近几年才刚刚兴起，关于此问题的大多数文献都是定性研究，对于外资并购的绩效，特别是外资并购我国上市公司的绩效问题一直缺乏系统而深入的实证分析。 针对我国现有相关文献研究，特别是实证研究中的不足之处，本文在第四、五两章实证研究部分予以了适当的修正和改进。第四章短期股价效应的研究中，首先确定了事件期为并购公告日前60个交易日至公告日后30个交易日，分别运用平均股价分析法、累计平均收益率分析法和事件研究法对样本公司短期股价效应进行深入地分析，并对外资并购公告目前后的累积平均超额收益率做统计检验，以判断在统计意义上是否显著存在正的累积平均超额受益。实证研究结果显示：外资并购事件对上市公司的股价有明显的推动作用的结论，市场总体上对外资并购事件做出了积极地反应。外资并购公告日前2日至后13日，显著存在正的超额收益。可以判断投资者普遍将外资并购视为利好消息，预期外资并购能给目标上市公司带来绩效的改善。 第五章长期财务效应的研究中，有别于对并购前后单个或若干财务指标进行简单比较的传统研究方法，本文利用主成分分析方法对财务指标体系进行合成，计算出样本公司的综合得分，考察其在外资并购前后的绩效变化情况。由于运用主成分分析法得出综合得分，属于一种客观赋值法，因此对于样本公司的绩效考察会更加公正和客观，修正了传统分析方法的片面性。实证研究结果显示：在整体上，样本公司外资并购后两年和后三年的业绩相比并购当年、并购前一年和并购后一年有大幅上升，有64.3％的上市公司并购后三年比并购前一年的综合得分有所提高。因此，认为外资并购在总体上改善了我国上市公司的绩效水平。 基于上述研究，笔者认为，外资并购确实能提高我国上市公司的绩效水平，因此应当进一步规范和鼓励外资并购在我国的发展，在文章的第六部分特提出以下建议：一是进一步完善相应的法律体系，进一步向外资开放竞争性不涉及国计民生的领域，取消对这些领域的进入壁垒；二是规范信息披露制度，加强对上市公司的管理监督；三是鼓励和吸引外资并购的同时加强对外资并购过程中的监管，减少公司并购活动中的地方行政干预，规范市场化运作，并在关键性行业可能产生垄断倾向时给予必要的干预；四是加快培育外资并购中介服务机构，以提高外资并购成功率及并购过程中的配套服务水平。 与国内同类研究相比，本文有以下创新：首先，系统研究了外资并购我国上市公司绩效问题；其次，分别采用平均股价、累计平均收益率和累计平均超额收益率三种方法分析外资并购我国上市公司的短期股价效应，并对外资并购公告日前后的累积平均超额收益率做统计检验，以判断在统计意义上是否显著存在正的累积平均超额受益；第三，在会计研究法中，利用主成分分析方法对财务指标体系进行合成，得到综合得分，避免了传统方法的片面性。外资并购我国上市公司绩效问题是一个内涵广泛的研究课题，本文所做的分析仅仅是对这一问题初步的、探索性的研究。而且，受到资料、时间和学术能力的限制，一些观点可能不甚完善，甚至存在偏差。希望本文的研究成果能够抛砖引玉，推动对此问题的进一步研究，同时希望能够对上市公司的投资者、管理层以及相关政府部门，提供一些参考。