市场微观结构理论中信息不对称是金融学研究的热点问题,本文以2011至2013年中证800股票为样本,研究中国股市上市公司信息不对称的表现特征,以及对股价同步性的影响,最后研究其与资产定价的关系。由于信息不对称影响了信息传递的效率,信息不能及时反映到价格中,一直是影响中国股市健康发展的关键问题。再者,对于信息不对称与股价同步性关系,一直存在两种争论。同时,信息不对称本身是一种信息风险,对于信息风险能否成为资产定价的显著性影响因素,不同学者的研究结论莫衷一是。以上问题,本文试图通过对中国股市信息不对称的研究给出合理解释。准确测度信息不对称程度是研究的基础工作。本文在传统EKOP模型上,提出改进似然函数的方法提升计算效率,利用极大似然估计算法求解高质量的“知情交易概率-QPIN”,将其作为衡量信息不对称程度的直接指标。实证研究方面,首先使用分组统计和方差分析研究中国股市QPIN的特征。结果发现公司规模和股票换手率都与QPIN呈负相关关系,即个股信息不对称程度受公司规模和换手率的影响。我们从公司信息披露和股价操纵层面给出了解释。其次,研究QPIN与股价同步性的关系,加入控制变量构造多因子回归模型。研究发现知情交易概率是股价同步性的显著影响因子,且两者呈负相关关系。此结论与一些学者的研究相悖,我们认为这与市场噪音有关。中国股价的波动主要受噪音的影响,降低公司的信息不对称程度,价格非理性波动减少,股价同步性上升。从信息融入价格过程来说,信息不对称不仅能影响股价波动也能影响股票收益,所以文章最后研究了知情交易风险定价问题。利用逐步回归方法在QPIN回归模型的基础上加入收益率波动、换手率和动量。研究发现,动量因子并不会影响QPIN的定价作用,但是换手率和收益率波动因子加入模型后,QPIN的系数变得不显著,说明其定价能力受到了影响。且我国市场知情交易概率与超额收益率负相关,这一点与风险补偿理论不符,本文从投资者结构和投资标的限制方面给出一种合理的解释。