关联方交易是指关联方之间转移资源、义务或者劳务的行为，而无论是否收取价款。基于不同的理论，关联方交易具有不同的效果。交易费用理论认为，关联方交易将企业的市场交易内部化，从而有利于节约交易成本，降低交易风险和交易中的不确定性，提升企业运营效率，增强企业集团的整体竞争力；代理理论认为，由于大多数公司中，控制权与所有权是高度分离的，控股股东有获取私人利益的强烈动机，而具有隐蔽性特点的关联方交易成为了控股股东常用的手段，利用关联方交易转移公司资源，损害企业价值。资本主义国家的上市公司大都来源于古典企业制度的发展，而中国的上市公司则是国有企业改革的产物，他们大都是从母公司分离出去的，因而与母公司及其控制的非上市公司有着千丝万缕的联系，在这种环境下产生的上市公司的股权结构失衡，股权高度集中的现象在上市公司中普遍存在，这些都为关联方交易的发生滋生了肥沃的土壤。公司控股股东为了自身利益，不惜以中小股东的利益为代价，利用关联方交易掏空上市公司，在投资者保护制度不健全且公司治理机制不完善的中国，这种行为更加猖狂，它不仅降低了投资者的投资意识，还使很多上市公司出现了巨额亏损甚至退市。本文将要利用中国资本市场的经验数据，探讨大股东控制、关联方交易和上市公司经营业绩之间的关系。本文收集了2008年至2011年沪深两市A股上市公司控股股东持股比例、关联方交易发生金额、总资产、净资产收益率、托宾Q值等相关数据，运用实证分析的方法对大股东控制、关联方交易和上市公司经营业绩三者之间的关系进行了研究。本文首先对相关数据进行了描述性统计分析，之后分别对控股股东持股比例和关联方交易、控股股东持股比例和上市公司经营业绩进行了单变量分析，随后，建立了三个模型，通过线性回归进一步对三者之间的关系进行验证。结果发现，无论控股股东在何种持股比例阶段，关联方交易的发生频率、金额与规模都与其正相关；当控股股东持股比例较低时，上市公司经营业绩与其负相关，当控股股东持股比例较高时，上市公司经营业绩与其正相关；关联方交易是控股股东持股比例影响上市公司经营业绩的传导机制。最后，本文检验何种类型的关联方交易对这种传导机制起决定作用。为了检验关联方交易传导机制的作用，本文运用了Freedman和Schatzkin（1992）提出的判断中介变量效果的模型。本文的研究结果表明，中国上市公司大量存在的关联方交易确实具有两面性的特点，并不是所有的关联方交易都是非公允的，对企业有害的，也存在着符合交易费用观点的内部交易。在控股股东的不同持股比例阶段，作为传导机制的关联方交易对上市公司经营业绩所产生的效果是不同的，并且，不同类型的关联方交易在这个传导机制中所起的作用也是不同的。因此，对于关联方交易，我们也不能盲目的禁止，而要结合上市公司的实际情况，具体情况具体分析。