证券市场是个信息化市场,通过信息的传播来影响投资者的判断,影响其投资决策,从而引导资金流动,以实现证券市场资源配置功能.因此,有必要将对公司股价产生影响的信息及时、准确地公开,于是便形成了信息披露制度.目前存在两种信息披露制度,一是自愿性信息披露,二是强制性信息披露.文章第一部分回顾了信息披露的相关理论、信息与市场效率的关系及投资者对信息的反应模式.第二部分通过建立假设条件,建立了两个博弈模型,分析了在信息不对称条件下,上市公司和政府管理部门之间以及在信息对称条件下上市公司和中介之间的博弈情形,以揭露上市公司在何种情况下虚报,何种情况实报.第三部分则从投资者角度,以上市公司公布的年度报告这种主要信息披露形式为研究对象,按净资产收益率将上市公司分为三组,实证探讨了年报公布后三组公司的价格反应和交易量反应,以反应年报信息含量,说明市场的效率.最后,从五个方面指出中国证券市场上信息披露失真的原因,并相应提出了五点改进措施和建议.