成立于1990年11月26日的上海证券交易所以及同年12月1日成立的深圳证券交易所标志着我国的证券市场发展日趋成熟。伴随挂牌上市交易的公司数量增多，百姓对股票交易的认识增强，因而证券市场的参与者也日益增加。但是股票市场的分析无论是遵从基本面分析法、技术分析法或是演化分析法，对于大多数散户投资者来说都缺乏足够的时间去做相应研究，这时证券分析师作为信息传递者在联系市场信息和普通投资者之间发挥了十分重要的作用。
　　证券分析师主要就与证券市场相关的各种因素进行研究和分析，包括证券市场、证券品种的价值及变动趋势进行研究及预测，并向投资者发布证券研究报告、投资价值报告等，以书面或者口头的方式向投资者提供上述报告及分析、预测或建议，他们在通过对上市公司进行全面的研究和分析后，做出相应的投资建议，比如“持仓”、“观望”以及“减仓”等。由于上市公司的情况可能随时发生变动，证券分析师每隔一段时间就会对评级进行调整，比如分析师认为企业信息有一些以前未有的利好信息，分析师在新报告中会上调该公司股票的投资评级；如果分析师认为企业信息有一些以前未有的利空信息，则分析师在新报告中会下调该公司股票的投资评级。那么股票市场对于分析师给出的股票评级的调整，是否会有相应的反应呢？如果把分析师评级调整分成“上调”和“下调”，这两大类的股票市场反应有什么区别？我们进一步提出一个具体的问题，企业的信息透明度不同，股票的市场反应是否也存在不同？以及我们能否用信息透明度来解释股票市场反应的差异？
　　本文在考虑这些问题的基础上，将证券分析师的股票评级调整行为作为研究对象。在不同的证券市场形态下，采用事件研究法，比较不同评级调整后的股票市场反应的差异。再研究企业信息透明度指标能否解释股票市场反应的差异，即基于股票市场反应的角度，探究信息透明度与分析师评级调整之间的关系。
　　本文的主要内容及结论如下：本文通过对中国A股证券市场2006年至2016年间的证券分析师报告发布的评级调整后，股票的市场反应进行研究发现：在盘整期和牛市市场形态下，A股上市公司信息透明度越高，证券分析师报告发布的评级调整引起的市场反应越小。具体表现为，在对股票评级上调时，某企业信息透明度越高，分析师评级调整后，该只股票的累计超额收益率越小，企业信息透明度越低，累计超额收益率越大；相反，在对股票评级下调时，某企业信息透明度越高，分析师评级调整后，该只股票的累计超额收益率越大，即累计超额收益率为负时，越接近零，企业信息透明度越低，累计超额收益率越小。在盘整期和牛市中，信息透明度越高，累计超额收益率的绝对值越小，有利于稳定股票价格。这同更透明的企业信息降低了信息不对称风险和提高了估值准确性的理论依据是一致的。但在熊市市场形态下，并未发现与盘整期和牛市的市场形态下类似结论，本文认为这是受投资者个人的意志信念所影响，熊市投资者拥有更加悲观和谨慎的投资态度，并不轻易跟随上调的分析师推荐，但下调评级的市场反应更加剧烈。本文用深交所的信息披露评价替换原替代变量，结果稳健。
　　本文的创新之处：研究内容的创新。本文首次研究了企业信息透明度对分析师荐股后的股票市场反应的影响，而以前的国内外研究大多集中在分析师推荐的投资价值等方面，本文对企业信息透明度对分析师推荐的市场反应的研究弥补了以前研究的空白，内容比较新颖；本文在不同的市场形态下分别对该问题进行了研究，本文将市场形态分为三类：牛市、熊市、盘整期，分类较为合理，使研究内容较为具体。