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公司治理问题因现代公司所有权与控制权分离后出现的委托代理关系而产生。公司治理结构是指在现代公司中资本的法律上的所有权和资本的经济上的所有权(即出资者所有权与法人财产权),出资者与经营者分离分立和整合基础上,以委托代理的契约关系为连接并规范不同利益主体之间权、责、利关系的制度安排。影响公司治理结构的因素有很多。本文在对我国上市公司的治理结构进行实证研究的基础上,指出我国上市公司治理结构不完善的重要原因在于股权结构不合理,即国有股“一股独大”且不具流通性。从而提出实施国有股减持的必要性和重大意义,并分析了国有股减持对我国上市公司治理结构所产生的积极影响。 本文认为股权结构影响公司治理结构。因为不同的股权结构,其股东构成及其比例不同,在公司治理方面所表现出来的行为也不一样,从而对公司治理结构产生的影响程度各异。股权结构可以分为三种类型:股权高度集中、股权高度分散、股权有一定集中度。三种不同的股权结构对公司治理结构中的激励机制、监督机制、外部接管市场以及代理权之争的影响不同,从而导致公司治理的效率不同。 我国绝大多数上市公司是由原来的国有企业改制而成。由于历史的局限和意识形态的影响,我国国有上市公司股权被人为分割成国有股、法人股、社会公众股,其中国有股占据较大比重,且国有股和法人股不具有流通性。这种特殊的股权结构是我国上市公司治理结构存在严重缺陷,以及整个股市运行不规范的根本原因。因此,减持过高的国有股比例、优化上市公司股权结构是促使上市公司尽快形成规范的公司治理结构的必然选择。 国有股减持从宏观层面来说,对我国国有经济的战略调整具有重大意义,从微观层面来讲,对我国上市公司治理结构具有深刻的变革作用。首先表现在对上市公司内部治理结构的影响:国有股减持实现了政企分开,有利于产权明晰,权责明确;对“内部人控制”实施控制;对上市公司经营者激励约束机制的强化;法人治理结构的重构。其次表现在对上市公司外部治理结构的影响:有利于利益相关者参与公司治理;使证券市场发展更加规范、完善控制权配置功能;机构投资者获得长足发展;银行对公司的控制机制得到加强。 总之,国有股减持后,上市公可治理结构的面貌将焕然一新。上市公司治理结构的进一步发展和完善还离不开各方面制度创新的协同与支持。