基于创业板市场波动性的行业关联研究

来源 :杭州电子科技大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:michael_lv
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行业特征一直是股票市场中投资者关注的重点,在行业间进行必要的组合管理能够有效规避风险。自从创业板开市后,理论界对创业板的研究热情很高。但由于上市公司数量相对仍然较少,深交所并未发布创业板各行业指数,因此针对创业板行业板块波动特性的研究尚属罕见。但随着对创业板越来越高的投资热情,以及它本身的逐渐完善,行业板块的波动特性以及行业间的波动传递关系已经成为投资者和众多学者不可忽视和必须了解的问题。  本文在第一部分介绍了研究背景、意义、目标和方法;接下来第二部分,介绍了风险和股票市场波动理论和股市波动的衡量指标和方法,并对股市波动异方差研究历史、波动特性和板块间联动性,以及行业因素对股市波动影响的研究现状进行了梳理和总结;第三部分介绍了创业板发展状况以及对创业板现存问题进行分析,从而确定了本文的研究内容和拟解决的问题;第四部分将进入实证分析部分,开创性地分两个阶段检验创业板市场和主板、中小板市场的联动性,并进行比较;第五部分接着选取含有上市公司数量最多的四个行业进行分析,编制行业指数,进而采用GARCH模型检验其波动集聚性;第六部分在此基础上,通过多元回归模型、协整检验、Granger因果检验、VAR建模等方法,分析四个行业间和创业板整体市场之间的波动传导、以及行业波动对创业板整体收益率波动的贡献度;第七部分先对实证结果进行简单的定性分析,再根据此实证结果,对投资者以及政策制定者提出合理的建议。  本文主要得出结论:(1)创业板成立初期,三板的收益率联动性较强,而随着时间的推移,这种联动性越来越弱,直至近两年,联动性消失。(2)创业板四个主要行业—原材料、工业、信息技术、医药行业,它们的收益率序列呈现出“尖峰厚尾、非对称分布”的特征。(3)原材料、工业、信息技术、医药行业板块的收益率序列表现出较强的波动集聚性,但是持续性不强。(4)在创业板整体波动和行业板块波动之间的贡献度方面,信息技术行业对创业板波动贡献度最大;反过来讲,发现创业板波动对四个行业指数波动都存在较大贡献度.(5)在行业板块和创业板整体市场波动传导方面,创业板指数不是行业指数的格兰杰原因,但四个行业指数均是创业板指数的格兰杰原因。  本文创新点:(1)分阶段对比研究了创业板、主板和中小板的三板联动性;(2)编制了创业板行业指数并拟合了波动集聚性;(3)研究了创业板行业波动特性以及对创业板整体波动性的贡献度。  本文不足:(1)创业板开市时间较短,数据较少,且各方面处于很不稳定阶段,因此所得结论难免有未考虑到的因素。(2)虽能保证行业指数编制的合理性,但个人力量有限,难免有所疏漏。
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