自2000年以来,我国外汇储备急剧增加,对国内货币供给产生了巨大的影响,表现为基础货币投放的被动增加。为了维持货币供应量的稳定,我国中央银行不得不进行大规模的货币冲销操作。2002年9月,中央银行开始发行央行票据,并将其作为公开市场操作的一个主要工具来对冲外汇占款,以回收流动性。因此,对央行票据冲销效果以及局限性的研究是具有现实意义的,并能够为央行在今后的冲销操作中关于政策工具的选择及其搭配提供一定的借鉴作用。本文首先以资产组合模型为基本的理论模型,对货币冲销操作进行解释,分析货币冲销对国内经济的影响,并结合部分国家货币冲销的实践,归结出发行中央银行券进行公开市场操作是运用较为广泛的一种冲销手段。接着本文描述了央行票据发行的现状,重点研究了我国央行票据的冲销效果以及局限性。对央行票据冲销效果的研究是建立在判断我国货币冲销有效的基础上,通过计算央行票据对货币冲销的贡献度来进行说明。对央行票据的局限性分析,则主要是通过实证检验来进行阐述,包括央行票据发行较高的冲销成本,以及央行票据发行的规模和利率对国内货币市场利率以及国债市场的影响。最后根据央行票据冲销效果和局限性的分析结果,对我国今后货币冲销政策提出了相关的政策建议,如创新央行票据发行对象和期限,灵活采用多样化的货币冲销政策,意愿结售汇制下逐步实现"藏汇于民",大力发展与完善国债市场和进一步完善人民币汇率形成机制。